据长江有色金属网数据显示，2025年12月31日，长江综合金属镨均价报802500元/吨，较上一交易日上涨2500元；氧化镨均价达615000元/吨，同步上涨2500元；国内稀土市场以强势上涨姿态收官，全年牛市行情圆满落定。回溯全年走势，金属镨从年初545000元/吨涨至年末802500元/吨，累计上涨257500元，涨幅47.2%；氧化镨从412500元/吨攀升至615000元/吨，累计上涨202500元，涨幅49.1%。

供应端刚性收缩是镨价全年上涨的核心支撑，稀土总量管控与行业整合持续深化。2025年我国稀土开采总量控制指标增速降至5.9%，总量锁定27万吨，创下十年以来最低水平，其中轻稀土配额集中向龙头企业倾斜，北方稀土占据轻稀土76%的市场份额，行业集中度大幅提升。主产区层面，内蒙古包头、江西赣州两大稀土基地环保督察常态化，强制要求企业单位能耗降至15千克标煤/吨，废水排放量同比减少34%，一批环保设施不达标的中小产能被迫退出，年内约20万吨落后产能完成清退。叠加稀土矿品位持续下降、开采成本攀升，镨等轻稀土品种有效供应持续收紧，截至12月末，国内氧化镨社会库存降至近四年低位，“供需紧平衡”格局贯穿全年。

政策管控持续加码，进一步强化镨的战略稀缺性与国内定价权。2025年4月起，我国对7类中重稀土物项实施出口管制，12月1日起新增境外稀土物项出口管制措施落地，虽主要针对中重稀土，但带动全稀土板块稀缺性预期升温。同时，《稀土行业规范条件》强制要求企业建立全流程产品溯源系统，从开采、冶炼到销售全程数据化追踪，有效遏制非法开采与低价倾销乱象，为镨价稳定上行筑牢政策屏障。此外，稀土作为战略资源，国家收储预期持续存在，进一步提振市场信心，推动贸易商惜售情绪升温。

需求端“传统+新兴”双轮驱动，成为镨价上涨的核心动能。镨的核心需求集中于钕铁硼永磁体领域，而永磁体是新能源汽车电机、风电发电机的核心材料。2025年国内新能源汽车产销量预计达1600万辆，渗透率提升至45%，带动新能源汽车领域钕铁硼需求量增至7.5万吨；风电领域全年新增装机量预计达87GW，对应钕铁硼需求8341吨，双重传统需求稳步增长，直接拉动镨消费提升。新兴需求方面，全球人形机器人产业加速落地，2025年产量预计达2万台，未来三年将快速增长至50万台，机器人关节驱动电机对高性能钕铁硼的需求持续释放，为镨打开长期增长空间。此外，军工领域无人机、导弹等装备对稀土永磁材料的刚需同比增长28%，进一步强化镨的需求支撑。

成本端传导顺畅，冶炼加工费上涨形成刚性托底。稀土冶炼分离行业环保成本持续增加，尾矿库治理成本同比上升12%，叠加能耗成本上涨，推动冶炼加工费大幅攀升——2025年7月末以来，中钇富铕矿加工费从1500元/吨快速上涨至15000元/吨，涨幅达9倍，成本压力沿产业链顺畅传导至镨产品，企业提价意愿强烈。同时，上游稀土精矿价格同步上涨，进一步抬高镨的生产成本，形成“成本-价格”正向传导循环。

产业链龙头企业动态进一步提振市场情绪，产能与订单支撑行情延续。北方稀土作为全球最大轻稀土供应商，2025年稀土镨钕产品销量刷新历史纪录，稀土金属产品销量同比增长32.33%，上半年归母净利润同比暴涨1951.52%，机构持仓持续加仓，陆股通增持41.12%。公司全年开工率维持高位，高端镨系产品订单交付周期从30天延长至60天，部分产品实现现金交易溢价，彰显行业龙头的定价话语权。此外，中国稀土、厦门钨业等企业加速高性能永磁体产能布局，进一步绑定下游新能源需求，为镨价长期向好提供支撑。

12月31日镨价同步上涨2500元，既是全年供需共振行情的延续，也凸显年末市场的补库需求。年末下游磁材企业为锁定2026年一季度原料供应，集中开展补库操作；同时，贸易商看好后市行情，惜售情绪浓厚，库存低位下供需缺口进一步显现，推动镨价年末再掀涨势。

总体来看，2025年镨价47%-49%的全年涨幅，是供应收缩、需求爆发、政策赋能与成本支撑的必然结果，印证了轻稀土作为战略资源的核心价值。展望2026年，全球新能源、高端制造需求仍将稳步增长，稀土总量管控政策大概率延续，镨价中枢有望继续上行，但需关注海外稀土产能释放、再生稀土技术突破及政策调整等潜在风险。

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