2025年12月31日，国内钴市以“暴涨”姿态收官，长江现货1#钴均价报471000元/吨，较上一交易日大幅上涨19000元，单日涨幅超4%；回溯12月全月，钴价累计上涨67000元，涨幅高达16.5%；而对比年初171000元/吨的价格，年内涨幅更是飙升至175.4%，冠绝有色金属板块，上演了一轮波澜壮阔的牛市行情。

解析2025年钴价暴涨的核心逻辑，供应端收缩无疑是最关键的推手，其中刚果（金）的出口政策调整起到了决定性作用。作为全球钴供应的“压舱石”，刚果（金）2024年钴产量占全球比重超75%，而2025年2月起该国连续三次出台钴出口限制政策——先是暂停出口四个月，后两度延长禁令至10月15日，后续又实施出口配额制度，2025年10-12月仅允许出口逾1.8万吨钴。这一系列政策直接导致全球钴供应大幅收缩，据测算，2025年刚果（金）钴实际供给量同比下滑34%，全球供给同比减少22.3%，市场从2024年的过剩8.3万吨转为短缺0.7万吨，供需格局彻底逆转。尽管10月后禁令解除，但新出口程序下的特许权使用费、清关检测等要求增加了出口成本与周期，钴原料到港存在3个月左右滞后期，国内库存持续去化，截至12月底，国内钴库存已降至近三年低位，进一步支撑价格上行。

需求端的多点开花，则为钴价上涨提供了强劲动能。新能源汽车产业作为核心需求引擎，2025年1-11月国内新能源汽车销量达1478万辆，同比增长31.2%，动力电池装车量93.5GWh，其中三元电池装车量18.2GWh，同比增长33.7%。尽管磷酸铁锂电池市占率较高，但高端车型对高镍三元电池的需求持续提升，叠加比亚迪等车企宣布2025年全系换三元电池，钴的刚需支撑稳固。此外，消费电子领域迎来周期性复苏，折叠屏手机、AR/VR设备等新品单机钴含量提升40%，带动钴酸锂电池需求同比增长23%；欧美国家加速钴战略储备，美国计划五年采购7480吨钴、欧盟启动1000吨储备，进一步放大了需求缺口。同时，人形机器人产业化起步、航空航天领域钴基高温合金需求增长25%，为钴消费打开了长期增长空间。

产业链动态与资金面因素进一步强化了钴价涨势。国内龙头企业积极布局产能，华友钴业在印尼的镍钴湿法冶炼项目实现稳产超产，2026年自有钴产能有望超3万吨；洛阳钼业旗下腾科丰古鲁梅矿业启动新配额下的钴装运，行业供给能力逐步恢复但短期仍偏紧。资金层面，钴价的强势表现吸引投机资金与机构资金入场，年内有色板块资金持续向钴产业链集中，龙头企业股价与钴价形成共振，进一步提振市场情绪。

展望2026年钴价走势，机构普遍认为短期强势有望延续，但中长期需关注供需格局变化。短期来看，刚果（金）钴出口配额顺延至2026年，但原料到港集中在4月前后，在此之前国内库存或将持续见底，刚需支撑下钴价或冲击2018年66万元/吨的高位。中长期而言，印尼新增钴产能将逐步释放，2026年预计新增钴产能1.8万吨，华友钴业、格林美、力勤资源等企业的印尼项目将陆续投产，供应端压力逐步显现。需求端，新能源汽车销量有望突破2000万辆，人形机器人若实现爆发式增长将成为新增量，但三元电池“去钴化”技术推进、磷酸铁锂电池市占率波动仍可能抑制钴需求增速。

行业分析师指出，2026年全球钴市场仍将处于供需紧平衡状态，预计短缺0.6万吨-2.5万吨，钴价底价或维持在30-35万元/吨以上。但需警惕刚果（金）出口政策松动、印尼产能释放超预期、下游需求不及预期等风险。对于投资者而言，需理性看待钴价高位波动，聚焦产业链龙头企业的产能布局与业绩兑现能力，规避短期投机风险。

总体来看，2025年钴价在供需重构与政策驱动下实现175.4%的惊人涨幅，年末收官再掀涨势，彰显了战略金属的稀缺价值。2026年钴市将进入“供应复苏与需求增长”的博弈期，价格或呈现“前高后稳”的态势，产业链上下游与投资者需密切关注供需变化与政策动向。

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