据长江有色金属网数据显示，2025年12月26日，长江综合金属镝均价报1752500元/吨，较上一交易日下跌5000元；氧化镝均价报1332500元/吨，较上一交易日下跌7500元，跌幅分别达0.28%、0.56%。作为稀土永磁核心原料，镝价短期走弱打破前期震荡格局，市场多空博弈加剧，年末产业链资金回笼与供需错配成为行情主导因素。

从当日市场运行态势来看，镝系现货市场呈现“出货承压、采购谨慎”的特点，贸易商为回笼年末资金，主动让利出货现象增多，报价随行就市下调；下游钕铁硼永磁厂商多持“按需采购”策略，前期补库需求集中释放后，短期采购动能减弱，观望情绪浓厚。值得关注的是，国内稀土供应端稳定性提升、海外稀土政策扰动及下游新能源需求阶段性放缓三大因素叠加，共同压制镝价上行空间，推动价格小幅回落，行业短期供需平衡格局发生阶段性倾斜。

一、需求端阶段性疲软：下游永磁采购放缓，新能源需求短期承压

镝作为高性能钕铁硼永磁体的关键添加元素，需求高度依赖新能源汽车、风电等绿色产业，而12月下旬下游需求进入阶段性调整期，成为镝价走弱的核心推手。尽管国家能源局数据显示，截至11月底全国风电装机容量已突破6亿千瓦，同比增长22.4%，全年风电领域稀土需求稳步提升，但短期来看，风电整机厂商年末项目并网进入收尾阶段，12月下旬永磁采购需求环比有所回落。

新能源汽车领域同样呈现短期需求放缓态势，12月以来国内新能源汽车产销进入年末冲刺后的阶段性休整，部分车企减产检修导致动力电池需求小幅收缩，进而传导至钕铁硼永磁环节。数据显示，2025年全球稀土需求中新能源汽车领域占比已提升至28%，但短期供需节奏错配下，钕铁硼厂商采购意愿下降，12月26日主流永磁企业镝系原料采购量环比减少15%-20%，直接拖累镝价下行。

此外，消费电子领域需求复苏不及预期，智能手机、笔记本电脑等终端产品出货量环比持平，钕铁硼磁体需求缺乏增量，进一步加剧镝系品种的需求压力。下游企业普遍采取“低库存运营”策略，前期补库完成后，短期采购需求减弱，市场供需格局从紧平衡转向阶段性宽松，为镝价下跌提供了需求端支撑。

同时，无重稀土永磁材料技术持续突破，实验室磁能积已达40MGOe，虽尚未大规模产业化，但长期替代预期逐步升温，部分下游厂商为控制成本，减少高镝配方磁体采购，短期进一步压制镝需求弹性。

二、供应端预期宽松：国内产能稳定释放，海外政策扰动有限

国内中重稀土供应端稳定性提升，产能有序释放成为镝价下行的重要因素。2025年国内稀土开采配额稳步增加，预计全年稀土产量将突破30万吨，其中中重稀土产量保持平稳增长，六大稀土集团格局进一步巩固，非法产量占比已降至5%以下，供应端规范性显著提升。

行业龙头动态进一步强化供应宽松预期，厦门钨业12月2日公告称，控股子公司拟投资9.42亿元建设电机产业园二期项目，预留稀土永磁电机发展空间，未来永磁产能扩张预期下，市场担忧镝系原料长期供应压力，部分贸易商提前出货规避风险。此外，中国稀土等龙头企业年末库存梳理完成，部分规格镝产品库存小幅回升，为市场提供了一定货源补充，压制现货价格上行。

海外稀土政策扰动短期影响有限，未对国内镝供应形成实质性支撑。12月越南稀土资源管理法案正式生效，禁止稀土原矿出口、限制精炼稀土出口，但越南稀土年产量仅300吨，且缺乏成熟精炼产能，对全球镝供应格局影响微乎其微。此外，海外稀土项目进展缓慢，全球稀土供应仍以中国为主，国内供应端的稳定性足以主导镝价短期走势，海外政策带来的利好效应快速消化，未能扭转镝价下行态势。

同时，稀土回收产业逐步完善，2024年国内从废旧磁体中回收的稀土量约2.1万吨，尽管回收率不足20%，但回收镝资源逐步补充市场供应，进一步缓解短期货源紧张压力，为镝价下跌提供了供应端保障。

此外，国内稀土冶炼分离技术持续提升，镝产品回收率稳步提高，冶炼成本有所下降，进一步压缩镝价下行空间，贸易商让利出货的操作空间增加，推动现货价格小幅回落。

三、行业资金面压力：年末回笼需求升温，市场情绪承压

年末资金面收紧成为镝价短期走弱的催化剂，贸易商与中小企业回笼资金需求迫切，主动出货导致市场报价下行。临近12月末，企业面临资金结算、账款回收等压力，部分稀土贸易商降低持仓意愿，通过让利出货快速回笼资金，12月26日镝系品种现货报价较前一日普遍下调3000-7500元/吨，其中氧化镝跌幅相对更大，反映出市场出货压力集中释放。

市场情绪层面，前期镝价持续震荡运行，缺乏明确上涨驱动，投资者信心不足，叠加年末避险情绪升温，投机资金逐步离场，进一步压制镝价上行动能。中国稀土12月19日披露的数据显示，截至12月10日公司股东总户数达237903户，股东人数增加反映出市场分歧加大，资金持仓结构松散，难以形成合力推动镝价上涨。

此外，稀土价格指数自8月创下近五年新高后逐步回落，市场对稀土品种短期走势预期趋于谨慎，部分下游企业推迟采购计划，等待价格企稳信号，形成“需求观望-价格下跌-进一步观望”的短期循环，加剧镝价下行压力。

四、后市展望

短期来看，年末资金回笼压力仍将持续，下游需求或维持阶段性偏弱态势，镝价可能继续维持低位震荡，短期支撑可关注174万元/吨附近，氧化镝支撑看向132万元/吨区间。但需警惕年末稀土收储政策落地、下游补库需求重启带来的反弹风险。

中长期而言，镝价基本面仍有坚实支撑。供应端，国内稀土配额调控趋严，中重稀土供应增量有限；需求端，新能源汽车、风电、人形机器人等领域需求高速增长，2027年全球钕铁硼需求预计达32.9万吨，年复合增长率13%，将持续拉动镝消费。此外，全球稀土供应链重构下，中国稀土主导地位进一步强化，海外产能建设缓慢难以替代国内供应，镝价中枢有望长期维持高位。不过，技术替代、产业链利润博弈等因素仍可能引发市场波动，需重点关注龙头企业动态、政策变化及需求释放节奏。

【文中数据来源网络，观点仅供参考，不做投资依据！】