一、宏观面

11月11日纽约汇市尾盘美元指数收于102.908，涨0.66%，重新站上102.9。美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比上涨0.3%，均高于市场预期0.1个百分点，12月加息预期维持在100%，美元与实际利率同步抬升，对铝合金的估值端构成压制。风险偏好方面美股三大指数全线上涨，道琼斯涨0.49%报52486.49，标普500涨1.31%报7619.38，纳斯达克涨1.60%报25466.19。国际油价同步走高，纽约12月交货轻质原油报86.53美元/桶涨0.57%，布伦特1月合约报92.76美元/桶涨1.39%，能源成本抬升对再生铝熔炼环节形成一定支撑。宏观多空并存，产业端的低库存格局仍是定价主线。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦铝收盘价3079美元/吨，涨61美元/吨，持仓585231手。伦铝自3000美元附近快速拉起，收复前一交易日的全部跌幅，价格重心重回3070美元上方。伦外铝合金报3200美元/吨，持平。伦敦铝库存降至2025年3月以来低位，可交割货源高度集中于单一产地，供给端一旦出现扰动，价格的向上弹性会被显著放大，这对国内铝合金的成本预期形成直接传导。

三、上期所盘面情况

隔夜铸造铝合金2701合约收21810元/吨，涨95元/吨，开盘21795元/吨，盘中高点21950元/吨，低点21680元/吨，成交量5636手，持仓19076手。近月2612合约收22235元/吨，涨120元/吨，成交量598手，持仓5210手，2701的量仓指标全面领先，合约切换已经完成。原料端沪铝2701合约收22150元/吨，涨210元/吨，开盘22160元/吨，盘中高点22295元/吨，低点21970元/吨，成交量99084手，持仓255408手，21970元获得承接后收复22000元关口。铝合金盘面跟随电解铝修复，21680元一线为短线支撑，上方压力看22100元。

四、库存与基本面

伦敦铝库存226725吨，减125吨，连续第十二周去化并创下2025年3月以来新低。库存结构问题更为突出，10月LME仓库内可交割铝货源中俄罗斯原产铝占比接近100%，仅有50吨印度铝作为少量替代，供给弹性被压至极低水平。上期所铝库存132605吨，单周减58413吨，降幅30.6%，为年内最大单周降幅。国内电解铝产能受天花板约束，增量空间有限。废铝端，进口废铝到港量偏低、国内旧料回收进入季节性淡季，生铝与熟铝价差收窄，再生铝企业原料采购成本抬升。需求端，汽车压铸件订单保持稳定，光伏边框与建筑型材开工以按单排产为主，整体呈现淡季不淡的特征。

五、长江市场行情

11月11日长江现货铸造铝合金锭A356.2均价23100元/吨，跌600元/吨；A380均价26000元/吨，跌400元/吨；铝合金ADC12均价23800元/吨，跌400元/吨；ZLD102与ZLD104均报23100元/吨，跌600元/吨。长江综合市场ADC12华东22780元/吨跌550元、华南23670元/吨跌410元，A356.2华东23050元/吨跌600元，A380华东25000元/吨跌500元，ZLD102华东23000元/吨跌600元，AlSi9Cu3报24800元/吨跌300元，AlSi10MgMn报27000元/吨跌400元，6063铝棒华南21600元/吨跌650元。当日电解铝价格同步下调600元，合金锭跟随成本下移，但跌幅小于铝锭，加工费被动走阔。压铸企业逢低补库意愿有所回升，成交较前一交易日改善。

六、CCMN今日价格预测

伦敦库存创近两年新低与可交割货源高度集中构成核心支撑，沪铝夜盘收复22000元、伦铝重返3070美元，再生铝原料端偏紧限制合金锭下行空间。现货在前一日下调400-600元后，具备跟随盘面修复的条件。预计今日长江现货ADC12价格运行在23650-23950元/吨，A356.2运行在23000-23200元/吨，铸造铝合金2701合约参考21650-22050元/吨，伦铝参考3040-3110美元/吨。

CCMN小结：低库存、货源集中与废铝偏紧三重因素叠加，成本端对铝合金的支撑明确，盘面已完成对前一日跌幅的修复，短期铝合金价格重心上移，关注22100元压力能否有效突破。

长江有色：鑫鑫