一、宏观面

11月11日纽约汇市尾盘美元指数收于102.908，涨0.66%，重返102.9上方。美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比上涨0.3%，两项均高于市场预期0.1个百分点，因去年10月联邦政府停摆导致物价采集中断，本次报告未提供同比数据。数据落地后，市场对美联储12月加息的预期维持在100%，美国2至5年期国债收益率上行幅度至少10个基点，强美元对美元计价金属形成估值压制。风险资产端给出相反信号，美股三大指数全线上涨，道琼斯涨0.49%报52486.49，标普500涨1.31%报7619.38，纳斯达克涨1.60%报25466.19，科技股与半导体板块情绪同步修复。国际油价走高，纽约12月交货轻质原油涨0.49美元报86.53美元/桶，伦敦布伦特1月合约涨1.27美元报92.76美元/桶，涨幅1.39%。焊料是锡消费的第一大领域，半导体景气度回暖对锡价终端需求预期的传导偏正面，宏观层面对锡价的影响由单边压制转为多空对冲，风险偏好改善略占上风。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦锡收盘价46490美元/吨，涨490美元/吨，持仓21104手。伦锡自46000美元一线获得承接并重新站上46400美元，收复前一交易日的跌幅，盘面重心由下移转为小幅上抬，对沪锡开盘形成偏多情绪指引。同期伦铜涨83美元、伦镍涨115美元，基本金属整体回暖氛围延续，锡在板块内涨幅居前。

三、上期所盘面情况

隔夜沪锡2612合约收351660元/吨，涨2600元/吨，开盘352420元/吨，盘中高点352870元/吨，低点349470元/吨，成交量94339手，持仓39777手。期价重新回到350000元上方，349000元一线确认短线支撑，上方压力位在353000元。远月2701合约收347650元/吨，涨2570元/吨，持仓25505手，近远月价差扩大至4010元，近强远弱的反向价差结构延续，反映现货端仍偏紧。日线级别在连续两日回调后收出阳线，短期方向由弱转稳。

四、库存与基本面

伦敦锡库存3790吨，减50吨，连续多个交易日下滑并刷新年内低位，海外显性库存的缓冲垫持续变薄。上期所锡库存4004吨，单周减786吨，为连续第六周去化，国内外库存同步走低。矿端，缅甸佤邦禁矿迟迟未解，越南锁矿政策延续，全球锡矿增量仍卡在瓶颈口，冶炼端原料采购偏紧、加工费维持低位。需求端，焊料占锡消费约五成，AI算力、人形机器人与光伏形成增量想象，但当前价位对下游补库的抑制明显，焊料企业以刚需采购为主，未见集中备货。

五、长江市场行情

11月11日长江现货1#锡均价354500元/吨，持平，价格区间353500-355500元/吨。按隔夜收盘价折算，现货升水约2840元，升水较前一交易日大幅收窄，前期由矿端紧张推高的现货溢价正在被盘面反弹抹平。持货商报价相对坚挺，下游按需接货，整体成交氛围一般，未见明显放量。

六、CCMN今日价格预测

伦锡收复46400美元与沪锡重回350000元上方，构成短线的正向指引，库存双降也强化了近月支撑。制约在于美元重上102.9、加息定价完全落地，以及现货升水快速收窄所反映的终端承接力偏弱。预计今日长江现货1#锡价格运行在354500-356500元/吨，沪锡2612合约参考350000-355000元/吨，伦锡参考46000-47000美元/吨。

CCMN小结：库存低位去化与盘面回升形成共振，矿端刚性未解，但升水收窄与高价抑制补库限制上方空间，锡价短线偏强，关注353000元一线能否站稳。

长江有色：鑫鑫