一、宏观面
美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比上涨0.3%，均高于市场预期0.1个百分点，12月加息预期维持在100%，美国2至5年期国债收益率上行至少10个基点。美元指数尾市收于102.908，涨0.66%，重回102.9上方。白银对利率变化高度敏感，高利率抬升持有无息资产的机会成本，构成当前最主要的价格压制。另一方面，美股三大指数全线上涨，纳斯达克涨1.60%报25466.19，风险偏好回暖利好白银的工业属性定价。利多与利空并存，白银的抗跌性明显强于黄金。
二、国际期货盘面行情
伦敦银现报51.43美元/盎司，昨结51.65美元/盎司，跌0.22美元/盎司，跌幅0.43%；纽约白银最新价51.41美元/盎司，昨结52.00美元/盎司，跌0.59美元/盎司，跌幅1.13%，更新时间08:28。COMEX跌幅显著大于伦敦现货，期货端在加息定价下的调整更为剧烈，伦敦与纽约价差由昨结的0.35美元转为近乎平水。外盘早间偏弱，对沪银开盘形成轻度偏空指引，但跌幅小于黄金，金银之间的强弱分化延续。
三、上期所盘面情况
隔夜沪银2702合约收12515元/千克，涨28元/千克，涨幅0.22%，开盘12705元/千克，盘中高点12718元/千克，低点12489元/千克，成交量327775手，持仓265314手。近月2612合约收12477元/千克，涨25元/千克，持仓142805手，2702持仓已明显反超，活跃度居前。12450元/千克为短线支撑，上方压力位在12700元/千克。日线级别在12500元附近横盘整理，短期方向未明。
四、库存与基本面
金银比方面，以昨结价折算为77.2，以最新价折算为77.4，比值小幅抬升，白银在加息定价下相对黄金抗跌。美元指数102.908，涨0.66%；布伦特原油92.423美元/桶，涨0.93美元/桶，涨幅1.02%，能源价格走高对通胀预期形成扰动。上期所白银库存1372641千克，单周减6255千克，由增转降，国内显性库存压力有所缓解。光伏与电子用银需求平稳，未见明显的补库或去库信号。
11月11日长江现货1#白银均价12505元/千克，跌235元/千克，价格区间12500-12510元/千克。按隔夜收盘价折算，现货较盘面贴水约10元/千克，基本处于平水状态。隔夜沪银小幅收涨而外盘早间转跌，方向信号相互抵消，持货商报价平稳，下游按订单采购，成交氛围清淡。
六、CCMN今日价格预测
加息定价压制与工业需求韧性相互对冲，外盘早间回落与沪银隔夜收涨形成分歧，现货缺乏明确的单边驱动。金银比小幅抬升说明白银相对抗跌，下方空间受限。预计今日长江现货1#白银价格运行在12400-12600元/千克，沪银2702合约参考12400-12650元/千克，伦敦银现参考51.00-52.00美元/盎司。
CCMN小结：强美元与加息定价压制银价，但金银比抬升与库存去化提供支撑，短线以震荡为主，关注12450元/千克一线的支撑。
长江有色：小江
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