一、宏观面

11月11日纽约汇市尾盘美元指数收于102.908，涨0.66%。美国10月CPI环比上涨0.4%、核心CPI环比上涨0.3%，双双超出市场预期0.1个百分点，12月加息预期维持完全定价，美元与实际利率同步抬升，对不锈钢的估值端形成压制。风险偏好则明显修复，道琼斯涨0.49%报52486.49，标普500涨1.31%报7619.38，纳斯达克涨1.60%报25466.19。纽约12月交货轻质原油涨0.49美元报86.53美元/桶，布伦特1月合约涨1.27美元报92.76美元/桶，能源与冶炼环节的成本重心小幅上移。宏观层面多空并存，不锈钢的定价主线仍落在镍系成本与终端采购节奏上。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦镍收盘价16200美元/吨，涨115美元/吨，持仓263672手。伦镍站稳16000美元整数关口，重心连续第二日上移，对不锈钢形成直接的成本支撑。镍在300系不锈钢成本中的比重超过五成，镍价每上一个台阶，钢厂即期冶炼利润就被压缩一分，成本对现货报价的托底作用随之增强，这也是不锈钢在需求转淡阶段仍能守住报价的关键。

三、上期所盘面情况

隔夜不锈钢2701合约收13980元/吨，涨35元/吨，开盘13935元/吨，盘中高点13980元/吨，低点13865元/吨，成交量77658手，持仓146636手。近月2612合约收13870元/吨，涨5元/吨，成交量24656手，持仓40554手，2701的量仓指标均大幅领先，换月已经完成。期价在13865元获得承接后小幅收高，13900元一线转为短线支撑，上方压力看14100元。日线级别维持横盘，方向感不强。

四、库存与基本面

伦敦镍库存271632吨，减30吨，近一周累计去化逾6000吨，去化斜率放缓但方向未改。上期所镍库存105731吨，单周减798吨，重回去化通道。

原料端，印尼RKAB配额审批稳步推进，2027年配额低于今年的预期延续，1.6%品位镍矿内贸价格维持坚挺，镍铁与MHP报价同步走稳，不锈钢成本曲线整体抬升。

钢厂方面，11月300系排产维持高位，而终端需求进入传统淡季，建筑装饰与家电用钢订单环比回落，社会库存去化速度放缓。成本上移与成品消化不畅并存，产业链利润继续向原料端倾斜。

五、长江市场行情

11月11日无锡不锈钢市场304冷轧持稳、热轧补跌。304/2B卷板2.0*1219太钢报14700元/吨持平，张浦14850元/吨持平，宝新14950元/吨跌50元；304/NO1卷板6.0*1500太钢、张浦、宝钢、酒钢报13600-13700元/吨，跌50元，联众13750元/吨跌50元。316L/2B卷板2.0*1219联众报28650元/吨持平；430/2B卷板2.0*1219太钢7600元/吨、宝新8000元/吨，跌50元，宝钢7500元/吨、酒钢7300元/吨持平；201/2B卷板2.0*1219联众报9200元/吨持平。按隔夜盘面折算，304冷轧现货对期货升水720-970元，升水幅度较前一交易日明显收窄。贸易商出货意愿较强，下游以按单采购为主，成交氛围偏淡。

六、CCMN今日价格预测

伦镍站上16200美元、伦敦镍库存续降，成本端对不锈钢的托底作用增强；压制来自美元重上102.9、终端进入淡季以及热轧与400系钢种的补跌。预计今日无锡304/2B卷板2.0*1219价格运行在14650-14800元/吨，304/NO1卷板6.0*1500运行在13550-13750元/吨，不锈钢2701合约参考13850-14100元/吨，伦镍参考16000-16450美元/吨。

CCMN小结：成本抬升与需求转淡相互对冲，冷轧报价以稳为主、热轧仍有补跌空间，短期不锈钢价格维持震荡整理，关注13900元支撑的稳固程度。

长江有色：小江