一、宏观面

9月25日纽约汇市尾盘，美元指数收于100.971，下跌0.31%，回落至101关口下方。美联储官员当日密集放鹰：克利夫兰联储主席哈马克警告持续高企的通胀可能让公众将高物价视作常态，堪萨斯城联储行长施密德称通胀率仍高于2%目标，纽约联储主席威廉姆斯强调不能忽视持续的供应冲击，市场对年内再度加息的计价升温，实际利率预期抬升对兼具金融与工业属性的白银形成直接压制。

数据方面，美国9月密歇根大学消费者信心指数终值降至48.1，为四个月以来最低，但未来一年通胀预期由4.0%升至4.6%，滞胀特征强化。权益与工业端，美股三大指数全线收涨，道指涨0.93%、标普500涨0.51%、纳指涨0.48%，费城半导体指数收涨1.41%并实现周线四连涨，制造业景气预期偏暖，但未能扭转白银的弱势格局。

二、国际期货盘面行情

伦敦银现货最新价63.65美元/盎司，较昨结64.30美元/盎司跌0.65美元/盎司，更新时间08:15。纽约白银最新价64.09美元/盎司，较昨结64.80美元/盎司跌0.71美元/盎司，更新时间08:15。上个交易日美盘伦敦银现货收于64.30美元/盎司，亚洲盘开盘后延续跌势并下探至63.61美元/盎司，处于近期低位区域。外盘白银跌幅略大于黄金，对今日沪银开盘的情绪指引明显偏空。

三、上期所盘面情况

上个交易日夜盘沪银2612合约收15661元/千克，跌524元/千克，跌幅3.24%；开盘15970元/千克，盘中最高16000元/千克、最低15580元/千克，成交208171手，持仓246698手。短期支撑位于15500元/千克一线，上方压力在16000元/千克附近。沪银资金持续向2612合约集中，该合约持仓升至246698手，为沪银持仓最为集中的合约。日线看，价格放量跌破16000元/千克整数关口及前期密集成交区，短期均线拐头向下，短线趋势转弱。

四、库存与基本面

库存方面，上期所周度白银库存1443896千克，较前一周大幅增加36515千克，呈连续累积态势。资金面，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓15378.69吨，较前一交易日增加16.86吨，投资需求未出现集中撤离，与价格调整形成背离。金银比方面，以伦敦金现货最新价4255.0美元/盎司与伦敦银现货最新价63.65美元/盎司计算，金银比约66.9，较上一交易日的66.6小幅走扩，白银相对黄金的比价优势有所回落。相关市场，美元指数收于100.971、跌0.31%，布伦特原油最新价98.5美元/桶、较昨结97.5美元/桶涨1.0美元/桶、更新时间08:17。工业端，光伏用银需求保持韧性，但高银价下下游以刚需采购为主，追高意愿不足。

五、长江市场行情

24日长江现货1#白银均价15600元/千克，跌585元/千克；长江综合1#白银均价15600元/千克，跌585元/千克，2#、3#白银同步下调585元/千克。现货价格自高位明显回落，下游光伏及电子企业逢低按需采购，成交氛围偏淡，贸易商对后市分歧加大，观望情绪较浓。

六、CCMN今日价格预测

美联储官员集体放鹰、实际利率预期抬升，叠加霍尔木兹海峡重开预期削弱避险溢价，白银估值端承压明显；上期所库存连续两周累积也削弱了基本面支撑。但光伏用银需求韧性、SLV持仓逆势小增以及金银比走扩后的比价优势，限制了价格的下行深度。综合判断，预计今日伦敦银现货波动区间62.00-65.00美元/盎司，沪银2612合约波动区间15400-15900元/千克，长江现货1#白银价格区间15200-15500元/千克。

CCMN今日对白银现货价判断：跌。

CCMN小结：鹰派预期升温与避险溢价回落双重压制，外盘白银延续跌势，预计今日长江现货白银价格下跌，但光伏刚需与SLV持仓韧性限制跌幅，短期弱势震荡修复为主。

长江有色：鑫鑫