期货行情：

——1月5日长江现货价格动态：

1#铜价报100720元/吨，涨1300元；升水为120元/吨，涨170元；A00铝锭报23310元/吨，涨850元；贴水报220元；0#锌报23970元/吨，涨620元；1#锌报23870元/吨，涨620元；1#铅锭报17425元/吨，涨125元；1#镍报139800元/吨，涨1800元；1#锡报333750元/吨，涨7750元；

【宏观主线：风险与支撑并存，市场陷入“双向拉扯”】​

2026年开年，全球有色金属市场核心矛盾聚焦“宏观变量与产业现实”的激烈碰撞：

宏观扰动：美联储12月降息25基点后内部分歧加剧（FOMC纪要显示官员对降息节奏未达成共识），叠加美委地缘冲突升级推升避险情绪，资金流向黄金、白银等避险资产，工业金属短期承压；但地缘风险引发的油价反弹（ Brent原油重回60美元/桶上方）为金属成本端提供支撑，形成“风险资产抛售与商品成本托底”的复杂格局。

国内托底：元旦“国补”政策（覆盖6类一级能效家电+4类智能设备）点燃终端消费热情，央行本周超1.3万亿元逆回购到期考验流动性调控能力，“宽货币+稳信用”预期升温，为基本金属注入情绪支撑。

核心结论：全球政治经济不确定性压制工业金属短期表现，但国内政策托底与低库存现实（如铜、铝社库仍处历史低位）形成对冲，市场呈现“宏观有扰动、产业有支撑”的分化态势。

品种聚焦：

1. 铜：供应扰动VS弱现实，高位震荡待突破​

核心矛盾：智利曼托维德铜矿罢工致产量骤降30%（全球铜矿干扰率升至高位），叠加国内“强资源约束”政策（总量管控+龙头集中），推动铜价突破10万元/吨历史高位；但沪铜社库连续四周累积（12月31日库存涨63.48%），线缆企业按需采买、精废价差扩大抑制消费，弱现实与畏高情绪制约上行。
后市：低利率+供应扰动+政策调控形成中期支撑，短期警惕库存累积引发回调，预计维持98000-102000元/吨区间震荡。

2. 铝：低库存VS资金离场，警惕“暴涨后调整”​

核心矛盾：国内电解铝产能见顶（运行产能4446万吨，逼近4500万吨红线），春节前加工厂备货预期+“国补”政策拉动家电需求，低库存（沪铝社库三连增但绝对值仍低）支撑铝价冲高；但资金投机情绪浓厚，若离场或致高位回落。

后市：短期或现“暴涨后调整”，关注社库变化与政策持续性，支撑位22500元/吨，压力位24000元/吨。

3. 锌：矿端紧张VS需求平淡，反弹空间受限​

核心矛盾：国内锌矿山冬季检修致加工费低位（冶炼厂抢购情绪高涨），沪锌社库七连降创4个月低位；但终端消费平淡（出口窗口偶开、进口难启），需求增量不足。

后市：矿端紧张提供底部支撑，短期小涨（23000-24000元/吨），中长期需看减产落地与需求复苏节奏。

4. 铅：供需双弱，承压震荡待方向​

核心矛盾：原生铅供应回升，再生铅受环保+废电瓶回收淡季制约；铅蓄电池进入传统淡季，下游采购停滞，备货意愿不足。

后市：短期延续17200-17700元/吨承压震荡，等待宏观情绪明朗或再生铅复产进度。

5. 镍：政策暖风VS供应焦虑，高位易涨难跌​

核心矛盾：国内“稳中求进”政策+印尼出口管控推升风险溢价，但终端需求旺季未至（不锈钢排产趋缓）；现货交投清淡，资金在“政策预期与疲软现实”间拉锯。

后市：维持132000-138000元/吨高位震荡，易涨难跌格局延续，关注印尼政策细则。

6. 锡：地缘博弈VS高价传导，偏强运行为主

核心矛盾：美军事行动升级避险情绪，印尼出口管控强化供应紧张；但高价抑制终端（消费电子淡季），产业链利润向上游集中。

后市：短期325000-336000元/吨震荡偏强，供应紧张+成本支撑提供价格支撑，关注缅甸复产与春节备货。

【后市展望：三大变量定方向，聚焦结构性机会】​

宏观变量：美联储降息路径（2026年预计75BP）、美委地缘冲突演变、国内流动性调控（逆回购到期对冲效果）；

供应扰动：铜（智利罢工）、锌（矿端TC博弈）、锡（缅甸/刚果金局势）的矿端紧张溢价或持续发酵，警惕炒作过度回调；

需求复苏：国内“国补”政策对终端（家电、数码）的拉动效果，及春节前备货节奏（铝、锌、锡为重点）。

结论：2026年开年市场呈“铜铝领涨、锡镍铅博弈”分化格局，短期建议区间操作，中长期关注“供应端约束（矿端紧张+政策管控）+需求复苏（新能源+国补传导）”的共振机会。

声明：本文基于客观分析，不构成投资建议。市场波动受多重因素影响，决策需结合实时动态。