外媒3月11日报道，铜精矿处理费已跌至十多年来最低水平，这一趋势被多头交易者视为长期供应短缺即将到来的信号。鉴于能源转型带来的矿铜需求增长预期，他们普遍预测本十年内铜价将大幅攀升。

然而，一些行业分析师指出，铜处理/精炼费用（TC/RC）暴跌的主要推动力在于铜冶炼产能的快速扩张，尤其在中国，同时印度和印度尼西亚的产能也在稳步增长。

法国巴黎银行高级大宗商品策略师戴维·威尔逊分析称，处理费用的下跌与矿山供应增长不足关系不大，而更多地与冶炼产能过剩相关。这种产能过剩对铜价的提振作用有限。

冶炼产能的扩张意味着铜处理费用的下降不一定会转化为铜价的上涨，特别是如果中国冶炼厂不采取大规模减产措施的话。

尽管冶炼厂的铜精矿处理费用已降至极低水平，个位数的费用可能并不会立即导致大规模减产。因为大部分铜精矿供应仍依据年度合同条款定价，这在一定程度上缓解了现货处理费下跌带来的压力。

麦格理大宗商品策略主管马库斯·加维表示，尽管冶炼厂的利润率总体上尚可接受，主要得益于充足的合同预订量，但从现货处理费来看，几乎每个厂家都处于亏损状态，这种情况难以持久。

一些分析师认为，由于中国几乎所有的铜冶炼厂都是国有企业，它们可能更倾向于维持生产并承受损失。银河期货分析师指出，铜矿商正在试探冶炼厂的底线，而冶炼厂似乎并没有明确的价格底线。最终，可能需要铜价的上涨来刺激更多废铜供应，从而缓解当前困境。

此前，智利安托法加斯塔公司与中国金川集团签订了年度精矿供应基准合同，价格较2023年有所降低，但仍反映了铜市相对平衡的状况。然而，随后加拿大第一量子矿业公司的科布雷铜矿被巴拿马政府关闭，以及其他生产商供应受限的情况，使得分析师们不得不重新评估铜精矿的供应前景。

处理费的降低，再加上其他产品（如硫酸）的收入不景气，使得冶炼厂的处境更加艰难。上海阴极铜现货溢价已回归至五年平均水平的60美元/吨附近。铜冶炼厂的高管表示，硫酸（冶炼过程中的副产品）价格处于低位，无法为冶炼厂带来显著的缓解效果。

资深矿业营销专家阿尔伯特·德索萨认为，新冶炼产能的激增意味着合同处理费需要较长时间才能恢复到较高水平。