美元走强与库存告急，正在铝价天平上同时加码。9月7日LME伦铝收盘价3296美元/吨、较昨收3318美元下跌22美元，沪铝2610合约最新价格24390元/吨、较昨结算价24375元上涨15元（更新时间：12:07），白盘冲高至24405元后回落，多空在宏观与基本面之间反复拉扯。上扬的美元压制以美元计价的有色品种，而全球铝库存滑向历史谷底，这组反向力量把铝价推向'下有底、上有压'的窄幅箱体。
把驱动因素拆开，冲突感更为突出。宏观层面，美元指数走强削弱伦铝的金融属性买盘，海外供应扰动的边际降温也削弱多头叙事，伦铝持仓587441手维持高位却未能阻止价格回落，伦铝3296美元已逼近近期震荡下沿；与此同时沪伦比值9月4日报7.33（沪24305除以伦3318），较前日7.39走低，内盘相对外盘偏弱、进口窗口偏关闭，反而给国内净去库留出空间。资金面则显示分歧：沪铝2610当日持仓257196手、成交108848手，多头并未在美元走强下集中离场，量仓稳定在相对高位。美元走强背景下，以美元计价的伦铝承压，而人民币相对企稳使沪铝受外盘拖累有限；海外供应扰动的降温，令此前由扰动推升的风险溢价回吐，伦铝3296美元较前期高点回撤，内外盘走势分化由此加深。基本面层面则呈现不同图景：上期所铝库存报364702吨（合36.47万吨），单周降26796吨、连续11周下滑并创年内新低，LME铝库存244525吨（合24.45万吨）续刷本世纪低位、日内再减1450吨，内外库存同低强化全球去库叙事。库存低位与升贴水转升（长江现货A00铝均价24410元、涨50元，升贴水报20元/吨、区间b0至b40）互相印证，现货端偏紧的现实，正与宏观端的压制形成对峙。氧化铝端亦提供成本下沿：沪氧化铝2701夜盘收2798元/吨、涨20元，长江综合华东2730元、华南2665元均持稳，几内亚矿CIF报价72至73美元/干吨、海运费逼近40美元，原料强现实托住成本底线，使沪铝2610的下方具备多重防护。
综合来看，9月7日铝价的走势是宏观压制与低库存托底的拉扯结果：美元走强与外部供应扰动降温令伦铝3296、沪铝2610冲高回落，但上期所36.47万吨、LME24.45万吨的同处低位库存与升贴水转升，限制了下行空间。短期铝价大概率维持区间震荡，下有底、上有压的格局尚未打破。后续需关注美元指数会否继续走强、以及伦铝3296美元关口得失，若外盘继续走弱而库存去化延续，铝价或将延续窄幅拉扯直至新的驱动出现。现货升水的存在，意味着即使在宏观偏弱的窗口，持货商仍具挺价基础，这与期货端的承压形成鲜明对照，区间运行的底气来自基本面而非资金推动。
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