2026年1月6日，长江有色金属网数据显示，电池级四氧化三钴现货均价较前一日上涨2,000元/吨至366,500元/吨，价格区间攀升至363,000-370,000元/吨，涨势延续了自2025年四季度以来的强劲行情，标志着全球钴供应链重构与新能源需求扩张进入深度博弈阶段。
供给端：刚果金配额制持续收紧原料流通
全球钴原料供应高度集中于刚果（金）地区，该国自2025年10月起实施的出口配额制度导致中间品进口量锐减超半数。尽管印尼湿法冶炼项目加速推进，但受环保审批及技术磨合影响，实际产能释放进度滞后，国内冶炼厂原料库存普遍告急。头部企业通过长协协议锁定七成以上原料供应，中小厂商则因原料短缺被迫降低开工率，行业洗牌进程加速。当前社会库存降至近五年同期最低水平，现货流通资源稀缺推动贸易商惜售情绪蔓延。
需求端：新能源与消费电子双轮驱动采购放量
新能源汽车产业链进入传统备货旺季，高镍三元材料需求激增直接拉动高电压四氧化三钴采购规模，头部电池企业单月订单量环比显著回升。消费电子领域，折叠屏手机及AR/VR设备渗透率提升，单机钴酸锂用量增至历史高位，叠加“双十一”及海外“黑五”备货需求，3C电池企业采购积极性显著增强。新兴应用场景如低空经济领域对高端钴盐需求激增，单台用量达到新能源汽车的数倍量级，进一步加剧供需矛盾。
市场格局：现货升水催生囤货潮与价格倒挂
当前四氧化三钴现货较期货升水幅度扩大，期货市场未平仓合约规模创历史新高，投机资金加速涌入强化看涨预期。价格传导至下游环节，硫酸钴折金属价与电解钴价差倒挂，反溶生产经济性显现但受制于原料成本压力，实际产能释放受限。下游厂商为锁定原料，被迫接受高价长协订单，部分企业通过掺杂三元材料降低钴酸锂用量，但短期内难以扭转成本压力。
政策与宏观：资源管控与金融属性共振
刚果（金）政府强化资源民族主义政策，计划收紧矿山开采权并提高出口门槛，国际供应链稳定性面临挑战。欧盟碳边境调节机制（CBAM）覆盖钴盐出口，企业需额外支付碳关税，倒逼生产工艺绿色化升级。美联储降息周期下，美元走弱推动以美元计价的钴价上涨，地缘政治风险推升原料运输成本，中国四氧化三钴出口量占据全球六成份额，物流成本攀升加剧出口市场波动。
后市展望：短期高位震荡，中长期缺口犹存
机构分析认为，2026年一季度刚果（金）配额制影响持续，叠加印尼中间品到港延迟至4月中下旬，钴价仍存上涨压力。但需警惕下游厂商转向三元材料替代方案，若钴价突破40万元/吨，智能手机电池成本将显著增加，可能加速技术路线切换。中长期来看，全球钴供需缺口预计扩大，价格中枢或维持35万-40万元/吨高位运行，具备全产业链布局能力的龙头企业将主导利润分配。
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