2025年12月30日，长江现货1#钴均价报452000元/吨，较上一交易日大幅上涨6000元，单日涨幅亮眼，成为当日有色金属市场的“一抹亮色”。今日钴价的逆势上涨是供需紧平衡、政策扰动及产业链备货等多重因素共振的结果，其中供应端收缩与库存低位构成核心支撑，需求端提振则进一步放大上涨动能。

供应端刚性收缩是钴价上涨的首要驱动力。作为全球最大钴供应国，刚果（金）的出口政策持续影响全球钴供应格局。该国此前实施的钴出口暂停措施虽于12月23日恢复，但后续执行的出口配额制度导致矿企出口审批滞后，国内钴原料进口持续下滑。目前国内电解钴社会库存已降至极低水平，部分规格库存仅能维持约10天消费，硫酸钴库存同样处于紧俏状态，供需缺口持续显现，为钴价上涨提供了坚实基础。此外，国内头部钴企虽有产能释放，但格林美等企业的再生钴产能短期仍难以弥补原生钴供应缺口，进一步加剧了市场供应紧张情绪。

需求端稳步提振为钴价上涨注入强劲动力。钴作为三元动力电池、消费电子电池的核心原材料，其需求与新能源汽车、消费电子行业发展高度绑定。数据显示，2025年1-11月国内三元电池装机量达125.9GWh，同比增长1.0%，其中11月三元电池装机18.2GWh，同比增幅提升至33.8%，年末新能源汽车行业备货需求集中释放，带动三元材料企业对钴的采购量增加。同时，12月1-21日全国乘用车新能源零售78.8万辆，渗透率维持在60.6%的高位，下游终端需求的持续旺盛，向上传导至钴产业链，拉动钴需求稳步增长。此外，消费电子行业年末促销旺季来临，智能手机、笔记本电脑等产品出货量回升，也为钴需求提供了补充支撑。

产业链年末备货行为进一步放大了钴价涨势。2025年以来钴价累计涨幅显著，年初价格仅16.9万元/吨，截至12月30日已突破45万元/吨，年内涨幅超166%，行业看涨预期强烈。临近年末，下游电池企业及材料厂商为规避明年年初供应不确定性、锁定成本，纷纷加大钴原料备货力度，主动补库行为导致市场采购需求集中释放，供需矛盾进一步加剧，推动钴价单日大幅上涨。

对于未来钴价走势，机构普遍认为短期将维持强势，中长期上行空间明确，但需警惕阶段性波动风险。短期来看，国内钴库存处于历史低位，刚果（金）出口配额审批节奏未见明显加快，供应紧张格局难以快速缓解，叠加年末备货需求尚未完全释放，钴价大概率将延续上涨态势。华友钴业在业绩说明会上明确表示，主要供应国的配额政策导致供应大幅收缩，需求存在缺口，后续钴价可能继续向好。

中长期来看，钴价上行周期有望延续。一方面，刚果（金）2026年钴出口配额上限为9.66万吨，较2024年产量存在收缩，全球钴供应增长将受到严格约束；另一方面，新能源汽车向高端化、长续航方向发展，三元电池占比有望稳步提升，叠加储能、低空经济等新兴领域需求爆发，钴的长期需求增长确定性较强。华泰证券研报指出，2026-2027年钴价中枢有望达到35万元/吨以上，行业将迎来量价齐升周期。

不过，仍需警惕潜在风险。若未来刚果（金）出口配额审批效率提升、国内再生钴产能加速释放，可能缓解供应紧张局面；同时，磷酸铁锂电池对三元电池的替代竞争、全球宏观经济波动等因素，也可能对钴价形成阶段性压制。

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