一、宏观面
美国9月PCE同比3.6%、核心PCE回升至3.1%，三季度GDP年化季环比增长3.4%，通胀与经济韧性并存，美联储10月维持利率3.75%-4.00%不变后，市场对12月加息25个基点的定价升至约86%。穆萨莱姆、巴尔金等官员连续放鹰，利率在高位维持更久的预期升温。与此同时，霍尔木兹海峡油轮遇袭推升油价，布伦特原油收于117.64美元/桶、涨2.40%，能源成本向通胀传导强化了紧缩逻辑。美股科技股遭抛售，纳斯达克跌2.86%，费城半导体指数重挫7.2%，英特尔跌28.58%，市场担忧AI资本开支回报，白银在光伏、数据中心等领域的远期工业需求预期同步受挫。
二、外盘表现
上个交易日COMEX交投最活跃的12月白银期货跌3.104美元，收于49.276美元/盎司，跌幅5.93%，为2025年11月以来首次跌破50美元关口；现货白银盘中跌近6%，最低触及49.06美元/盎司。今晨伦敦银最新价49.84美元/盎司，昨结49.09美元/盎司，涨0.75美元/盎司，涨跌幅1.53%；纽约白银最新价49.88美元/盎司，昨结49.28美元/盎司，涨0.61美元/盎司，涨跌幅1.23%，更新时间08:14。外盘自低位小幅反弹，对今日沪银开盘形成弱修复指引，但50美元关口已由支撑转为压力。
三、上期所盘面情况
上个交易日夜盘沪银2612合约开于11908元/千克，盘中高点11940元/千克，低点11521元/千克，收于11532元/千克，较前结算跌842元/千克，跌幅6.80%，成交393250手，持仓236445手。夜盘跳空低开后单边下行，下方支撑参考11300元/千克，上方压力位11900元/千克。日线跌破20日均线并失守前期平台，MACD死叉，短线偏弱。
四、库存与基本面
上期所白银周库存1378896千克，较前一周增加3711千克；全球最大白银ETF——SLV持仓15645.73吨，周内流入146吨；COMEX白银期货管理基金净多持仓减少184手至3321手，资金多头明显退潮。研究机构Metals Focus指出，高银价正在抑制珠宝与银器消费，光伏环节通过提高材料利用效率、寻找替代材料减少用银，预计今年白银供应缺口进一步收窄，明年甚至可能重新转为供应过剩，此前支撑价格急涨的极端紧张叙事正在松动。
30日长江现货1#白银均价12215元/千克，跌785元/千克，报价区间12210-12220元/千克；长江综合2#白银12200元/千克、3#白银12185元/千克。金银比（伦敦金/伦敦银）约78.3，较前一交易日79.0有所回落，但白银跌幅仍大于黄金，现货成交以刚需小单为主，贸易商出货意愿偏强。
六、CCMN今日价格预测
外盘超跌反弹与国内补跌压力交织，白银弹性大于黄金的特征仍将延续。今日沪银2612合约参考运行区间11300-11800元/千克，伦敦银参考49.0-51.0美元/盎司，长江现货1#白银价格预估区间11600-11900元/千克。CCMN今日对现货白银价格判断：跌。
CCMN小结：白银此轮回调既是加息预期的货币定价，也是工业需求叙事降温的估值修正，50美元关口得失是关键，反弹需等待风险资产情绪企稳。
长江有色：小江
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