期货行情：

——12月29日长江现货价格动态：

1#铜价报101290元/吨，涨3260元；贴水为160元/吨，涨10元；1#锡报344000元/吨，涨10000元；A00铝锭报22490元/吨，涨470元；贴水报190元；0#锌报23400元/吨，涨190元；1#锌报23300元/吨，涨190元；1#铅锭报17625元/吨，涨275元；1#镍报132600元/吨，涨1000元；

——金属市场如“棋局”，六雄各有“攻守道”

有色金属市场从不缺故事——美元涨跌、政策调控、供需错配、地缘扰动，每一股力量都能搅动价格风云。近期，铜铝锌在“政策+需求”双轮驱动下强势上扬，铅锡镍却在“低库存”“需求弱”“预期差”中暗藏变局。这盘“多空交织”的棋局里，谁是“冲锋者”？谁是“潜伏者”？我们拆解六大品种的核心驱动，看清价格背后的“攻守逻辑”。

一、铜：政策+关税+机构看涨，三箭齐发推升价格​

核心矛盾：宏观利好“三箭齐发”，供需紧平衡支撑强势​

政策“紧箍咒”护价：中国2026—2030年五年规划明确“叫停200万吨拟建铜冶炼产能”，供给端纪律强化，中长期铜价“天花板”抬高；

关税“虹吸效应”拉涨：美国拟加征铜关税，贸易商抢在生效前“突击运铜赴美”，非美地区现货供应骤紧（如上海洋山铜溢价创3个月新高），直接推升价格；

机构“唱多”添信心：摩根大通、瑞银等华尔街大行集体押注铜市，直言它是“2026年表现最佳金属”，资金涌入进一步放大涨幅。

后市：短期在“政策+关税+机构看涨”共振下，铜价有望继续刷新高点；长期看，全球能源转型（电动车、电网）对铜的刚需（单车用铜80公斤），将支撑价格中枢上移。

二、铝：成本支撑VS淡季需求，上涨空间“受限”​

核心矛盾：氧化铝涨价托底，下游“恐高+淡季”压制涨幅​

成本“托底”：氧化铝走强：铝价“生命线”氧化铝近期涨价5%，电解铝成本支撑增强；

需求“拉胯”：淡季+恐高：12月铝下游加工企业开工率降至60.8%（周环比降0.6个百分点），新疆发运好转致在途库存上升，下游“买涨不买跌”心态逆转，现货贴水加深；

宏观“助攻”：降息预期：美联储2026年降息两次预期升温，美元走弱提升金属吸引力。

后市：短期在成本支撑下或“小涨”，但淡季需求疲软（订单减少、环保管控）限制涨幅，预计维持“22100-23000元/吨”区间震荡。

三、锌：供应紧张VS需求淡季，涨势“有心无力”​

核心矛盾：炼厂停产+铜价带动，难敌淡季需求下滑​

供应“紧”：炼厂停产+原料缺：国内部分炼厂延续停产，品牌锌现货紧张，叠加铜价大涨“情绪传染”，锌价被动跟涨；

需求“弱”：淡季+开工降：镀锌、压铸锌板块开工率下滑，北方炼厂多数停产，终端“节前采买”仅维持刚需，市场“有价无市”。

后市：短期在铜价带动下或“跟涨”，但需求淡季（元旦后更淡）压制空间，长期需看2026年“十五五”开局基建需求能否接力。

四、铅：低库存+高成本，偏强运行“有底气”​

核心矛盾：原料缺+库存低”成“双保险”，需求弱限制涨幅​

供应“紧”：原料+环保双压：铅精矿加工费处历史低位（制约原生铅增产），再生铅受环保管控+废电瓶回收淡季影响减产，国内外库存均处“历史性低位”；

需求“平”：旺季不旺+按需采：铅酸蓄电池企业开工率不升反降，终端（汽车、储能）需求分化，下游“谨慎采购”；

利润“向上游集中”：矿端利润可观，中下游传导不畅。

后市：低库存+高成本支撑下“偏强运行”，但需求疲软（终端改善信号弱）抑制大涨，预计维持“17300-17900元/吨”区间。

五、锡：从“供应焦虑”到“需求负反馈”，价格“回归基本面”​但仍存上行动能

核心矛盾：供应宽松+需求疲软，前期“虚高”需回调​

供应“松”：印尼出口+进口矿补充：印尼出口放量、进口矿源增加，原料紧缺预期缓解；

需求“弱”：高价抑制+传统电子疲软：光伏等新兴需求未能对冲消费电子（手机、电脑）疲软，下游“有价无市”，社会库存累积；

利润“分化”：上游赚、中下游亏：矿山利润丰厚，冶炼加工环节“两头受压”。

后市：核心矛盾从“供应驱动”转向“需求承接力不足”，年末资金面趋紧下，前期因“供应担忧”推高的价格将“向基本面回归”，短期锡价偏强震荡。

六、镍：预期VS现实博弈，震荡格局“难破局”​

核心矛盾：政策预期“托底”，高库存+弱需求“压顶”​

预期“暖”：政策+宽松预期：国内积极财政政策（扩大消费）、全球央行宽松预期（美联储降息），改善需求前景；

现实“冷”：供应过剩+需求乏力：印尼镍矿政策悬而未决，即期供应过剩（全球显性库存高位），不锈钢终端疲软、新能源（高镍电池）增长不及预期；

产业链“传导阻滞”：上游矿热、下游冷，利润难传导。

后市：“上有高库存压顶，下有政策预期托底”，短期维持“125000-133000元/吨”震荡，突破需等印尼政策落地或新能源需求“超预期”。

【后市展望：短期看“驱动”，长期看“供需”】​

1. 短期（1-3个月）：铜铝锌“强势领跑”，铅“偏强”，锡镍“震荡”​

铜：政策+关税+机构看涨，继续刷新高点；

铝：成本支撑下小涨，淡季需求限制空间；

锌：跟涨铜价，但淡季需求压制涨幅；

铅：低库存高成本支撑，偏强运行；

锡：向基本面回归，短期回调；

镍：预期现实博弈，维持震荡。

2. 长期（6个月以上）：供需是“王道”，能源转型定方向​

铜铝锌：全球能源转型（电动车、光伏、储能）带来“增量需求”，长期价格中枢上移；

铅锡镍：需看“技术替代”（如钠电池对铅酸电池、固态电池对镍钴锰）和“供应调控”（如印尼镍政策），分化加剧。

【结语：把握“核心驱动”，穿越金属波动】​

有色金属市场从不是“单边市”，铜的“政策+关税”、铝的“成本+淡季”、锡的“供应宽松+需求弱”……每个品种的涨跌都有“专属密码”。对投资者而言，与其追逐短期波动，不如看清“核心驱动”——当铜因“能源转型”刚需上涨，当铝因“成本支撑”抗跌，当镍因“政策预期”托底，这些“确定性逻辑”才是穿越波动的“指南针”。

免责声明：本文基于公开信息分析，不构成投资建议。长江有色金属网