美元指数下跌的多重驱动因素

贸易局势不确定性加剧经济担忧
最近美宣布对进口汽车加征 25% 关税，引发全球供应链震荡。尽管传统观点认为关税可能推高通胀并支撑美元，但市场更关注其对美国经济增长的抑制作用。欧盟与日韩等主要贸易伙伴威胁反制，叠加美国消费者信心指数降至四年低点，投资者对经济衰退的担忧加剧，美元避险属性弱化。
美联储政策预期分化
美联储维持利率不变，但下调经济增长预测并上调通胀预期，市场对降息的预期降温。然而，消费者支出疲软与工业利润承压的数据矛盾，加剧了政策路径的不确定性，导致美元短期吸引力下降。
欧洲财政扩张提振欧元
欧盟启动 8000 亿欧元基建计划，德国设立 5000 亿欧元基金，财政刺激预期支撑欧元走强。欧洲央行虽降息 25 个基点，但市场更关注财政政策对经济的长期提振，欧元在美元指数中的高权重（57.6%）直接拖累美元表现。
避险资产分流资金
黄金最新报3100美元/盎司，创历史新高。反映市场对贸易摩擦和经济不确定性的担忧。资金从美元转向贵金属，进一步压低美元指数。
美股三大股指逆势上涨的结构性动因
科技股与 AI 产业链韧性
尽管关税冲击汽车板块，但科技巨头表现分化：特斯拉因本地化生产比例较高受影响较小，股价微涨；英伟达、微软等 AI 芯片企业受益于数据中心需求增长，股价逆势走强。此外，存储芯片厂商因 AI 算力需求提升宣布涨价，带动半导体板块估值修复。
中概股表现亮眼
纳斯达克中国金龙指数涨 1.39%，反映国际资本对中国政策支持（如就业扩容、数字化转型）和经济复苏的信心。中国央行释放降准降息信号，叠加房地产边际回暖，提振中概股情绪。
关税举措的局部受益逻辑
汽车关税推高新车价格预期，利好租车行业（如赫兹租车涨 22.61%），部分资金转向防御性板块。同时，美现任总统暗示可能降低对华关税以促成 TikTok 交易，缓和了部分科技股的压力。

大宗商品价格走势分化

能源与贵金属走强
原油因贸易摩擦加剧供应担忧，WTI 原油收涨 0.39% 至 69.9 美元 / 桶。黄金作为避险资产创历史新高，COMEX 黄金期货报3100美元/盎司，白银涨 3.15%。
工业金属承压与分化
3 月 28 日长江有色金属网现货数据显示，工业金属价格普跌：1# 铜均价 80820 元 / 吨，跌 750 元 / 吨；A00 铝均价 20620 元 / 吨，跌 180 元 / 吨；0# 锌、1# 锌均价均跌 310 元 / 吨；1# 铅均价 17425 元 / 吨，跌 100 元 / 吨。1#锡均价报280000，涨1000元/吨，1#镍均价报131950元/吨，上涨1250元/吨，整体工业金属的下跌趋势，直观反映出市场短期对金属需求预期转弱的现实。

后市展望
短期内，美元指数或继续受贸易政策落地情况（如 4 月 2 日汽车关税细节）及美国经济数据（如 PCE 物价指数）主导。美股波动性料将持续，科技股与 AI 产业链仍是核心主线，而中概股受益于中国政策宽松与经济复苏。大宗商品方面，避险资产黄金与能源价格维持强势，工业金属需警惕需求端风险。

（长江有色金属网cjys.cn研发团队)