摘要：美6月通胀降至3%利好美联储，但政策仍谨慎。中国股市受监管加强提振，铜价受供需偏弱限制，本周沪铜在78500-80100元/吨区间反复震荡。

一、本周国内主要现货走势图：

▲CCMN长江现货1#铜周走势图

▲CCMN广东现货1#铜周走势图

7月12日当周，国内现货铜价高位下挫。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报79660元/吨，日均下跌192元/吨；此前一周均价报78980元/吨，环比上周均价上涨680元/吨，累积涨幅0.86%。广东现货1#铜均价报79528元/吨，日均下跌190元/吨，此前一周均价报78826元/吨，环比上周均价上涨702元/吨，累积涨幅0.89%。

二、本周国内外铜期货走势图：

▲ CCMN伦铜周度走势图

CCMN数据显示，本周伦铜震荡走软。前四个交易日LME期铜均价报9852美元/吨，日均下跌48美元/吨；上周均价报9758.75美元/吨，环比上周均价上涨93.25美元/吨，累积涨幅0.96%。

▲ CCMN沪铜周度走势图

长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡走弱，周均线跌近2%。当前月合约周均结算价79630元/吨，日均下跌256元/吨；此前一周均价报78946元/吨，环比上周均价下跌684元，累积跌幅0.87%。

三、国内外铜库存走势图：

▲ CCMN伦铜库存周数据图

如上图所示，本周伦铜库存持续攀升，累积增加14,600吨至206,225吨，环比上周涨幅7.62%，已创下自2021年10月以来最高水平.

▲ CCMN沪铜库存周数据图

如上图所示，本周沪铜库存下降，截止本周累积减少5,534吨至316,108吨，环比上周跌幅1.72%，但仍然位居历史高位，对铜价依然构成下行压力。

四、本周铜市场分析：

【海外消息面】

1、美国劳工部11日公布，6月CPI同比上涨3%，环比降0.1%，为两年来首次环比下降，涨幅较5月显著收窄。核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.1%，增速亦有所放缓。此通胀降温迹象增强了降息预期，美元随即下跌，市场风险偏好显著增强。截至7月6日当周，初请失业金人数减少1.7万人，至22.2万人，为5月底以来的最低水平。

2、欧洲经济数据疲软，欧元区7月Sentix投资者信心指数录得-7.3，远低于市场原先预期的0值，显示出投资者对经济前景的悲观情绪。不过欧央行官员对降息仍十分谨慎，诺特昨日表示，没有理由在7月降息，下一次真正可能降息的会议是在9月。法国左翼联盟虽胜但未获组阁权，限制了其与主张增支的国民联盟党影响力。投资者对极右翼掌权的担忧缓解，市场认为公共支出大增前景不大，政治风险溢价或持续，市场反弹料短暂。

【国内消息面】

1、①2024年6月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.6个百分点。6月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2% 环比下降0.2%②7月份，中国零售业景气指数(CRPI)为49.6%，较上月小幅下降1.3个百分点。

2、6月新能源汽车国内销量环比增长12.5%，同比增长32.2%；出口环比下降13.2%，但同比增长10.3%。上半年，国内销量同比增长35.1%，出口同比增长13.2%。

【供应方面】2024年全球铜矿供应紧张局势已获市场广泛认知，而在本周一中国生态环境部发布了关于调整再生铜、铜合金材料以及再生铝、铝合金材料进口管制的规则草案，旨在进一步规范相关进口流程。智利国家铜业委员会（Cochilco）最新数据显示，该国主要矿业公司Codelco在5月铜产量实现同比增长0.7%，达111,700吨；艾芬豪矿业宣布，卡莫阿–卡库拉铜矿在2024年第二季度产量达到10.1万吨，上半年总产量累计至18.7万吨，彰显了项目的高效运营与强劲产能。中国铜冶炼行业预计，随着第三季度铜精矿处理费的提高，未来数月铜精矿供应短缺状况将有所缓解。尽管6月精铜产量略有下降，但仍稳定在100.5万吨的高位，部分得益于废铜等冷料充足，推动了再生铜产能提升，有效补偿了精矿供应的不足。值得注意的是，中国铜出口达到创纪录水平，反映出国内供应增速超过内需增长的现状。此外，全伦敦交易所铜库存飙升也引发了市场对铜需求疲软的担忧。截止本周五，LME注册仓库铜库存为206225吨，高于一周前的191,625吨，创下2021年10月以来的最高水平。在上海期货交易所注册仓库，目前铜库存为316,108吨，比一周前减少5,534吨，但仍然远远高于年初的30,905吨。对铜价依然构成较强的下行压力。

【需求方面】①国内房地产市场依然低迷，官方数据显示6月30城商品房销售同比仍降20%，新房销售前景不乐观；新能源汽车产业链强劲，产销数据均亮眼，6月，新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，市场占有率达到41.1%。然而，欧盟对中国汽车加征关税及可能取消进口免税起征点的讨论，给新能源汽车出口带来不确定性。随着AI技术的迅猛发展，基础设施及AI服务器需求将会提振用铜消费。特别在数据中心和5G基站建设方面，预计到2025年，全球PCB及数据中心领域的铜消费量将跨越百万吨大关。②据海关总署数据显示，中国2024年6月未锻轧铜及铜材进口量为43.6吨，较上月下滑15%，落至2023年4月以来单月最低水平，较去年同期下降3%，全球铜价高企和国内需求疲软抑制了购买欲望。当前正值传统消费淡季，终端需求愈发疲弱，下游加工厂受此影响，开工率持续走低。面对市场低迷，多数厂家倾向于停工休假并减少原材料采购，此举无疑加剧了商家出货的难度，导致库存积压现象愈发明显。这种库存累积直接对现货需求构成沉重压力，显著削弱了铜价的上涨动力，限制了其价格涨幅空间。

【现货方面】目前淡季特征明显，市场购销活动趋于冷清，现货市场总体需求不振，加之实际价格维持高位，下游入市买货情绪持续受抑。尽管持货商仍有意维持价格坚挺，但成交往往随行就市，下游补货意愿显著减弱，整体市场交易氛围低迷不振。

【长江铜业视点】本周（7月8日至7月12日）铜价震荡走弱，周线跌幅近2%。海外方面，美国6月通胀率降至3%，低于市场预期，显示价格压力缓解，对美联储是积极信号。但美联储维持高利率区间，主席鲍威尔表示劳动力市场降温，担忧高利率长期影响经济，决策将视会议情况而定。在国内方面，中国6月经济数据喜忧参半，官方制造业PMI保持在49.5%，与上月持平，显示制造业增长动力不足；而财新制造业PMI升至51.8%，延续年内上升趋势，但整体经济活动仍显疲弱。但周内证监会暂停转融券业务并加强程序化交易监管，市场情绪受提振，上证指数突破10日均线，期指高开高走，1000股指大涨2.5%。转融券业务暂停至7月11日，存量合约展期不超9月底。融券保证金比例提升至100%。证监会强调优化程序化交易监管，维护市场公平。基本面方面：全球铜矿供应紧张局势依旧，为铜价底部提供强支撑。但现阶段铜价面临库存高压，月份精炼铜产量达到100.5万吨，与5月相比仅小幅减少3千吨，7月产量虽略有下滑但幅度不大，仍维持在接近100万吨的水平，供应压力明显偏高。再加上现阶段处于淡季消费环境，市场买卖氛围疲弱，下游采购动力不足，需求低迷下难以带动市场买兴，从而加剧了库存去化困难，对铜价构成了较强的下行压力。

总结，美6月通胀率降至3%，对美联储构成正面信号，但联储仍维持高利率并担忧经济，政策待定。中国经济显示制造业增长复杂，证监会加强监管提振市场情绪，股市上涨。全球铜矿紧张支撑铜价，但库存高企、产量稳定及淡季需求低迷下供需状况偏弱限制铜价上行。本周沪铜价格持续在78500-80100元/吨区间反复震荡。

五、本周国际财经热点：

国内财经：

1、据住建部消息，2024年，全国计划改造5.4万个老旧小区，前5月已完成2.26万个，江苏等8地区开工率超50%。

2、国家电网宣布，全国最大车网互动示范区——江苏无锡项目正式商用，一期配备59台60千瓦充放电桩。车主通过手机即可实现反向充电，首日超50辆新能源车参与，累计放电超3100千瓦时。

国际财经：

1、7月10日讯：三星工会宣布计划发起无限期大罢工，以抗议管理层拒绝对话，当前已启动为期3天的罢工行动，具体无限期罢工时间尚未透露。

2、EIA报告：截至7月5日，美天然气库存增650亿立方英尺至3.2万亿立方英尺，同比增9.7%，较五年均值高18.7%。

六、本周铜行业要闻:

1、【印尼集团将以2.65亿美元收购澳大利亚Hillside铜矿项目】

外媒7月8日消息：Rex Minerals (ASX: RXM)拥有澳大利亚最大的已获许可且已准备开工的铜矿项目，该公司被总部位于印度尼西亚的MACH Metals Australia以3.93亿澳元(2.65亿美元)的价格收购。

2、【刚果首次通过合资企业出售自己的铜】

外媒7月10日消息：刚果民主共和国的国有矿业公司首次开始出售其合资项目的铜份额，因为该国寻求对能源转型的关键金属进行更大的控制。

七、展望后市：

对于后市，美CPI数据促使交易员上调美联储9月降息预期至85%，并增强12月及年内第三次降息预期（25%概率），利好市场情绪及金属需求展望。国内6月CPI增速放缓0.1%，温彬预计内需复苏为关键，PPI或年末至明年初转正。然而，基本面疲弱，高库存与弱需求持续压制铜价。尽管CSPT将第三季度铜精矿现货采购指导加工费大幅下调至30美元/吨及3.0美分/磅，全球冶炼扩张加剧供需矛盾。加之，7月国内铜冶炼厂产能仍在运行，产能释放相对较好，产量预计在100万吨附近。LME市场缺乏中国买盘，国内隐性库存高企，比价恶化显示追涨意愿低迷。下游新订单虽有回升但仍脆弱，采购谨慎。税收优惠变动引发废铜产业观望，回收减少，原料紧张，废铜杆优势减弱，精铜杆或成替代。废铜紧张态势预计持续，对铜价形成支撑。综合宏观与基本面，下周铜价预计在【78000-85500】元/吨区间波动。操作建议，谨慎观望。

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