10月非农新增16.5万人远超预期，市场迅速把12月加息概率推升至80%以上，美元指数收在102关口，宏观压制如约而来；与此同时，伦外铝收盘价报3073美元、较昨收3057美元上涨16美元，低库存托底逻辑并未退潮，铝市正面撞上强美元与低库存的双向拉扯。市场对未来加息路径的分歧，令多空在2.3万关口附近反复争夺，短线波动率随之抬升。
外盘方面，伦外铝收盘价3073美元/吨、单日上涨16美元，持仓576107手，在美元走强背景下仍录得反弹，显示海外可交割货源偏紧对价格的支撑；沪铝2612合约最新价格23245元/吨，较昨结23080元上涨165元（更新时间：12:05），盘中受库存大减提振放量冲高至23400元，随后在加息预期升温下回落至23245元，今开23040元、最低23010元，成交量166909手、持仓225773手稳居全合约首位。现货端A00铝长江现货均价23540元/吨、上涨200元，长江综合23535元、绿电铝23730元跟涨；但铝升贴水转贴水至-20元/吨，现货买盘对宏观利空反应敏感。国内基本面提供对冲，上期所铝周库存单周大减58413吨至132605吨、创年内新低，去库已连续11周，低库存为价格筑底。成本端氧化铝华东2700元、铝土矿595元持稳，未给估值带来额外压力；从比价看，沪伦比值维持在7.6附近，进口窗口继续关闭，削弱了海外低价货源对国内的冲击。
强美元与低库存的拉锯，决定铝价短期难有单边方向：加息预期升温压制风险偏好、拖累工业品估值，而11周连降的显性库存与伦铝反弹则牢牢托住底部。值得留意的是，美元走强通常压制以美元计价的有色金属，但若库存去化斜率不减，基本面的托底力量仍可能盖过宏观利空。后续需重点关注美国通胀与加息预期变化，以及上期所铝库存去化能否延续；若美元延续强势而库存去化减速，铝价或回吐涨幅，反之低库存将支撑价格偏强运行，2.3万附近仍是多空必争之地。
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长江有色网讯 小江
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