钨与钼在11月3日同时给出强势信号，却各有各的推手。长江综合钨粉均价报800000元/吨，单日上调15000元、涨幅约1.9%；钼铁FeMo60均价328500元/吨，上调1000元，报价区间32.75万元至32.95万元/基吨。与之形成对照的是铁合金端的平静，钒铁FeV50-B 80500元/吨、高碳铬铁8000元/吨均持平，硅锰合金FeMn65Si17 5850元/吨还下调了50元。
据CCMN平台11月3日报道，11月3日国内钼铁市场延续强势上行格局，Q4以来阶梯式涨势清晰。供给端的约束是硬约束，智利核心矿山钼产量同比下降60%，全球约70%的钼来自铜矿伴生，独立扩产弹性极弱，国内原生钼矿又受开采配额与环保约束，释放空间有限；贸易环节惜售情绪抬头，现货流通量持续收紧。需求端的支撑来自钢招，Q4特钢企业进入年底备货周期，风电塔筒、军工装甲钢、油气管道用含钼钢招标量稳步增长，1-9月国内钢厂钼铁招标量同比提升超6%，半导体以钼代钨的制程需求则提供了长期叙事。钨的逻辑更偏资源端，钨粉报价已连续抬升，矿端惜售是核心变量——钨精矿开采受总量控制指标约束，矿山出货节奏一旦放缓，粉末环节只能被动接受成本上移。中国的钨精矿产量长期占全球比重的80%以上，指标管理与环保督察共同作用于矿山出货，供给曲线缺乏向上弹性；钼则更多受制于海外铜矿的副产节奏，铜矿品位下降与铜价波动会沿伴生链条传导至钼精矿供应。下游有2条决定涨幅能否落地的线，其一是硬质合金与PCB钻针，刀具与微钻订单的强弱直接对应钨粉采购量，硬质合金出口与国内刀具消费是观察真实需求的2个窗口；其二是光伏钨丝，金刚线细线化推动钨丝替代碳钢丝，硅片环节的开工水平决定钨丝需求弹性。多晶硅2612合约最新价格33900元/吨、较昨结下跌245元（更新时间：11:30），硅料价格仍在低位徘徊，光伏链条对钨丝的拉动力度因此打了折扣。与之呼应的是不锈钢链条，镍2612合约最新价格116790元/吨、较昨结上涨880元（更新时间：11:30），特钢与不锈钢排产的边际改善，为钼的钢招需求提供了侧证。从利润分配看，涨价红利目前集中在矿端与贸易环节，冶炼与合金加工的加工费并未同步扩张，粉末厂与铁合金厂的吨毛利仍被压在薄区间，这也是下游对提价抵触的根源。
综合来看，钨钼同涨的底色是矿端定价权上移，而非终端需求的全面扩张。钼铁短期核心波动区间预计在32.6万元至33.2万元/基吨，矿端成本支撑稳固；钨粉的关键在于下游对高价的承受力，价格快速抬升之后，终端主动降负荷的风险随之积累。后续需关注11月钢招放量节奏、智利与南美矿山发运、光伏钨丝与PCB钻针订单的持续性，以及钨精矿指标执行力度，任何一环松动都可能让这轮由成本推动的上行提前歇脚。
CCMN长江有色网讯 小江
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