一、上期所暂停铜铝期货保税交割，国内显性可流通供应阶段性收缩

摘要：10月29日，上海期货交易所发布公告，自即日起暂停阴极铜（CU）、铝（AL）期货保税交割业务，明确该调整为正常业务调整，不影响BC铜及SHFE铜铝期货的正常交割流程。

市场解读：保税交割通道关闭后，保税区铜铝库存无法再经期货交割渠道直接流入国内，进口铝流转周期拉长、环节综合成本抬升，国内显性可流通供应阶段性收缩，对沪铝盘面形成底部托底；中长期则推动跨市场套保路径重建，LME与上期所的联动性阶段性弱化，内外盘价差面临重新定价。

二、美9月PCE同比反弹至3.6%，12月加息概率升至80%附近

摘要：美国9月PCE同比反弹至3.6%（核心3.1%），三季度GDP年化增3.4%超预期，增长与通胀双高强化12月加息定价，CME显示加息25bp概率升至80%附近。隔夜伦铝收3068美元/吨跌13美元跌幅0.42%，成交量16800手减少7134手，持仓量571600手增加7622手；美元指数收于102.037。

市场解读：利率端压制是当前铝价上方最硬的约束。PCE数据落地后，市场对12月紧缩的定价进一步强化，无息资产估值承压、风险偏好收敛。伦铝持仓逆势增加，说明空头仍占据主动，不过国内去库与旺季刚需构成对冲，内外盘分化将是今日最突出的盘面特征，跌是方向，幅度看国内现货成交。

三、上期所铝库存九周连降至21.29万吨，LME降至23.17万吨近十年低位

摘要：上期所铝周库存降至212858吨，较前一周减少24114吨，连续第九周下降，较9月初364702吨累计压缩逾15万吨；LME伦外铝库存10月29日报231675吨，较上个交易日减少225吨，跌幅0.10%。

市场解读：去库是当前铝价最坚实的底牌，但需看清去库结构：冶炼厂检修、铝水比例提升导致铸锭减少带来的被动去库占比不低，下游主动补库意愿仍弱。期货弱于现货、升水由265元一路收窄至150元，正是市场对需求成色存疑的直接体现。库存守住21万吨不易，但要把库存利好转成价格驱动，还得看下游加工开工率能否跟上。

四、俄铝加纳百亿级铝土矿项目落地，全球铝土矿格局迎变局

摘要：10月29日莫斯科俄非峰会现场，俄铝与加纳铝业发展公司正式签署战略合作协议，将合资开发加纳西南部尼纳欣超大型铝土矿并配套建设氧化铝厂。项目分两期推进，一期建成500万吨/年铝土矿开采产能，二期落地120万吨/年天然气驱动氧化铝生产线，矿区已探明资源量超1亿吨，俄铝在两家合资公司中均持控股权，加纳方保留10%不可稀释股份。

市场解读：俄铝将西非资源布局从几内亚拓展至加纳，破解了2022年以来失去澳乌两国约40%氧化铝供应的原料困局。几内亚持续收紧出口政策把产业链推向本地化，中国铝企八成进口矿源依赖单一市场的风险高悬，该项目投产后将为全球海运铝土矿市场新增重要供给极，对氧化铝成本曲线形成长期压制。近紧远松的定价结构被进一步坐实，四季度铝价上行空间受限。

五、欧洲1-9月原铝产量556万吨同比增5.69%，复产成增量主力

摘要：2026年1至9月，含俄罗斯在内的欧洲大陆原铝总产量达556万吨，较2025年同期526万吨增长5.69%，增速逐季抬升、复产是增量主力。天然气成本较2022年高点回落后，西欧闲置产能的现金成本曲线显著下移，复产经济性由此修复。

市场解读：海外复产放量与国内4500万吨产能天花板形成反向拉伸，曾经的中国定价逻辑正被多极供给稀释。欧洲能源价格回落是本轮复产兑现的前提，一旦能源价格再度抬头，复产产能的边际成本将重新成为价格的下方锚。国内供应弹性近乎锁死，任何需求侧超预期弹性都会被低库存环境放大，这也是美元强势压制下铝价仍难跌破前期低点的根本原因。

六、长江现货A00铝跌190元报23740，升水收窄至150元

摘要：10月29日长江现货A00铝均价23740元/吨跌190元，价格区间23720-23760元/吨；铝升贴水均价150元/吨跌25元，区间b130-b170；广东现货A00铝锭报23720元/吨跌190元。沪铝主力2612合约收23310元/吨跌275元，跌幅1.17%，昨日结算23585元，盘中最高23510元、最低23245元；隔夜沪铝2612合约收23375元涨15元涨幅0.06%。

市场解读：升水从10月28日的190元进一步收窄至150元，现货挺价意愿松动，下游由观望压价转向逢低刚需补库，贸易商贴水接货略增，成交氛围底部小幅好转。期弱现挺结构延续，伦铝3068美元、日盘收23310元与夜盘收23375元的组合，说明内外盘已完全背离。产业链利润再分配阶段，冶炼利润相对高位、加工端承压，升水能否重新走阔是判断价格中枢的先行指标。

七、新能源加机器人双引擎点火，锂电铝箔12um报39490元/吨

摘要：锂电铝箔12um均价报39490元/吨跌190元，9um通讯铝箔40990元/吨；上海《加快发展新一代智能制造行动方案》提出到2028年培育500家先进级智能工厂、工业机器人密度达600台/万人、推动8000台人形机器人进工厂，轻量化与散热需求令铝在机器人结构件、散热模组的单位用量抬升。截至2026年9月底我国风电、太阳能发电累计装机突破20亿千瓦，光伏用铝已占国内电解铝总消费14%以上，单位GW光伏装机耗铝约1.9万吨。

市场解读：需求正从地产单核向新能源加高端制造多核裂变，但景气传导链条尚未贯通：ADC12报23710元/吨跌180元、6063铝棒华南22350元/吨跌150元，加工材跟涨乏力。风光装机20亿千瓦的意义在于消费中枢从建筑地产切换至能源基建，属于中长期变量而非当期驱动。后续关键看人形机器人量产节奏与锂电排产环比变化能否兑现。

八、9月绿证量价双降，42号令下电解铝纳入绿电考核

摘要：2026年9月，国家能源局核发绿证3.26亿个，环比减少8.01%；全国交易绿证5843万个，环比减少3.49%，其中绿色电力交易绿证1898万个，环比下降25.61%。9月单独交易中，2026年生产绿证均价6.16元/个，2025年生产绿证1.60元/个，2024年生产绿证0.56元/个。42号令自2026年8月1日起施行，首次将电解铝、钢铁、水泥、多晶硅及国家枢纽节点新建数据中心纳入可再生能源消费最低比重考核。

市场解读：绿证价格回落边际降低了电解铝的低碳合规采购成本，对绿电铝溢价和出口碳成本形成一定缓解，幅度有限；对多晶硅、铜、锂、锡等下游则间接降低绿电采购成本。核发与交易双降主要反映发电侧出力波动和企业履约节奏，而非制度性供给收缩，四季度高耗能企业补缺口进度和绿电直连对独立绿证需求的替代效应值得盯住。

九、铝合金成本需求双向承压，ADC12跌100报24400

摘要：10月29日长江现货铸造铝合金锭ADC12报24400元/吨跌100元，A356.2报24000元跌200元，A380报26600元跌100元，ZLD104与ZL102均报24000元跌200元；长江综合市场ADC12华东报23710元/吨跌180元。隔夜铸造铝合金2701合约收22790元/吨跌135元，盘中最高22930元、最低22705元，成交4993手、持仓15027手，双双反超2612合约，移仓迹象明确。

市场解读：伦铝走弱拖累原生铝成本端，合金厂商出货压力增加，下游压铸企业按需采购、追高意愿不足，主流牌号延续阴跌。主力移仓完成意味着合金定价锚切换至2701，盘面重心下移，成交量仅4993手、交投清淡。合金缺少独立上行驱动，短期跟随沪铝震荡为主，废铝货源偏紧带来的成本刚性只能提供底部支撑。

十、氧化铝矿价持稳、盘面窄幅整理，现货连续报平

摘要：隔夜沪氧化铝2701合约收2595元/吨，较前结算持平，盘中最高2605元、最低2561元，成交107302手、持仓277420手均居各合约首位，远月2702合约持仓增至112404手；长江综合市场氧化铝华东报2700元/吨、华南2650元/吨双双持平，55-60%品位铝土矿报595元/吨、西南60-65%品位报495元/吨均走平。

市场解读：矿价持稳锁死成本下方，供应充裕、库存可控，氧化铝缺乏单边驱动，短期低位震荡为主。远月持仓持续增加反映资金对远期宽松的预期，这与俄铝加纳项目、欧洲复产共同构成远期供应宽松的证据链。氧化铝持稳同时也意味着电解铝成本端不会提供额外推升动力，铝价区间震荡的格局短期难以打破。

CCMN小结

当前铝市多空线索交织，向上受制于12月加息定价与远期供应宽松，向下受限于库存九周连降至21.29万吨、LME降至23.17万吨近十年低位。上期所暂停铜铝保税交割，使国内显性可流通供应阶段性收缩，短期对盘面形成托底。远期看，俄铝加纳500万吨铝土矿项目与欧洲1-9月产量同比增5.69%，构成供应宽松的证据链；氧化铝矿价持稳、现货连续报平，说明成本端既无推升动力也未塌陷。需求端新能源与机器人打开结构性亮点，但ADC12跌100元、铝棒跟涨乏力、升水收窄至150元，显示传统消费承接力仍不足，库存利好更多体现为底部支撑而非上行驱动。预计今日沪铝2612运行于23250-23450元/吨，伦铝3040-3090美元/吨，长江现货A00铝23700-23800元/吨，今日现货铝价判断持平偏弱。

【CCMN长江有色网讯 小江】