价格下跌并未吓退多头资金。10月13日沪锌2611合约最新价格25805元/吨，较昨结26170元下跌365元（更新时间：12:39），但持仓量稳守98534手、成交量达87117手，双双高居全部沪锌合约之首，继续稳坐主力宝座。从合约结构看，沪锌2611的成交与持仓均较次主力2612（成交46286手、持仓91500手）显著占优，主力换月尚未启动，资金沉淀在2611上。在锌价单日回落超300元的背景下，主力合约持仓不降反稳，资金的拒绝撤退成为盘面最耐人寻味的信号，也令25800元一线的争夺更添悬念。从资金性质看，产业客户与机构席位在下跌中双向增仓，说明分歧之中仍有人看多后市。
资金敢于逆势坚守，底气来自需求端的托底逻辑。四季度是镀锌行业的传统旺季，基建与地产后周期的镀锌板、镀锌管订单边际回暖，直接拉动精炼锌消费；与此同时，海上风电装机提速带来的塔筒、桩基镀锌用锌需求持续释放，为锌消费打开第二增长曲线。需求韧性在现货端已有印证，压铸锌合金锭对0#锌升水约680元，合金企业的补库意愿并未因期货走弱而冷却。供给一侧则受制于矿端加工费倒挂，冶炼厂原料成本高企、开工弹性受限，供需紧平衡为资金提供了持仓的安全垫，多空因此在主力合约上僵持不下。据平台观测，四季度镀锌板企业开工率维持高位，管材订单受基建赶工拉动，精炼锌表观消费环比改善，为资金持仓提供了基本面注脚。
眼下沪锌2611在25800元上方获得持仓支撑，多空围绕主力合约的博弈进入僵持阶段；镀锌旺季与风电托底能否转化为持续去库，将决定资金是坚守还是撤防。对于持货商，高升水意味着现货端仍可从容出货；对于下游，低成本原料的窗口正在收窄。若社会库存延续去化，持仓的安全垫将更厚，反之若累库出现，高位持仓或面临松动。资金与基本面的拉锯，正是当前锌市最真实的剖面。后续需重点跟踪下游开工率与社会库存变化，洞察锌市资金的下一步动向，这将成为短期价格方向的关键变量。
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长江有色网讯 小江
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