海外投机资金正在从期铜的多头阵营中有序撤离，该信号在当日盘面之外格外刺眼。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓报告显示，COMEX期铜基金净多单已连续4周被削减，这也是6周以来第5次出现净卖出操作，净多单规模较前期大跌22%；与此同时，花旗在LME周相关调研后发布的主流看法中，将铜的后市评级定为中性，认为当前工业金属内部的分歧正在加大，锡被看多、铝承压，而铜则处于观望的夹缝之中。机构与资金双双转向谨慎，使得铜在跨市场定价中的多头光环悄然褪色，前期由供应扰动与电气化叙事支撑的乐观情绪正被重新定价。
资金的退潮与机构的谨慎，直接投射在铜的内外定价之上。沪铜2612合约最新价格108070元/吨，上涨760元（更新时间：12:32），成交量70174手、持仓188695手，国内盘面在库存去化的支撑下逆势走强；反观海外，美铜最新648.120美分/磅，下跌2.63美分（更新时间：12:33），伦外铜收盘价14298美元/吨，较昨收14098美元/吨上涨200美元，持仓261478手。海外投机净多单的连续撤出与中性评级构成压制力量，而国内现货升水走高至1040元/吨、库存周减19606吨至54356吨则撑起偏紧底色，铜的定价权在内外博弈中被反复拉扯，技术面上主力2612持仓逼近190000手，多空在高位的分歧并未因资金撤退而收敛，反而因海外撤离而显得国内方面更具韧性。这种内外温差，意味着铜的定价主导权正在从海外宏观资金向国内现货基本面倾斜。值得补充的是，伦外铜收盘价14298美元/吨的温和上涨，与美铜的走弱形成对照，说明海外定价的分歧不只存在于资金面，也体现在区域基本面的错位之上。
综合来看，COMEX净多单的22%降幅与LME周的中性判词，共同勾勒出铜价海外资金趋谨慎、定价分歧加大的图景；但国内低库存与高升水的现实，仍为铜价提供了不对称的下沿保护。此番海外净多单的连续削减，更多反映宏观避险与美元定价权博弈下的头寸调整，而非铜自身基本面的系统性恶化，这也是内外盘走势分化的根源。铜的长期故事仍由矿端品位下滑与电气化需求托底，短期的资金撤退更多是节奏扰动，而非方向反转，这也是国内现货能够在海外偏冷时独立走强的底气所在。铜的定价逻辑正在由海外单边驱动转向内外双核，该转变值得后续持续跟踪。后续需重点关注CFTC持仓报告的后续周度变化，以及伦铜在14000美元/吨关口附近的承接力度，资金面的天平何时再度倾斜，将决定铜是延续区间拉锯还是打开新的方向。
CCMN长江有色网讯 小江
【免责声明】：凡注明文章来源为“长江有色金属网”的文章，均为长江有色金属网原创，版权归本网站所有，任何媒体、网站或个人未经本网站书面授权不得转载。凡本网注明来源：“XXX(非长江有色金属网)”的文章，均转载自网络，版权归原作者及其公司所有。本站已尽可能对作者和来源进行了标注，若有疏忽造成漏登，请及时与我们联系，我们将根据著作权人的要求，立即更正或删除有关内容。本网站所发布的文章目的在于传递更多信息，并不构成任何投资及应用建议。
