节后首周，镍与不锈钢再度走出背道而驰的行情，把成本与成材的割裂摆上台面。沪镍2611合约最新119260元/吨，较昨结算119550元下挫290元，今开119750元后震荡走低，盘中最低探至118500元、最高119920元（更新时间：12:15）；不锈钢2611合约却逆势走高至13550元/吨，较昨结算13525元上涨25元，盘中最高触及13620元、最低13445元，围绕13500元中枢窄幅拉锯。镍作为成本端走弱，不锈钢作为成材端抗跌翻红，这条走势裂口非但没有在节后收敛，反而沿着既有轨迹继续张开。市场此前预期镍价走弱将带动成材跟跌，但盘面给出相反答案——成本锚松动之际，成材并未顺势下移，反而守住红盘，这种反差令节后首周的定价逻辑更显复杂，也推升了下游的观望情绪。
镍是不锈钢300系绕不开的核心成本锚，其盘面定价直接牵动钢厂原料端的纯镍与镍铁采购成本。本轮沪镍2611自今开119750元持续回落至盘中最低118500元，尾盘仍承压于昨结算下方，持仓高居140310手、成交106815手，多空在120000元关口附近贴身肉搏的格局并未瓦解，伦外镍与沪镍的联动走弱仍在压制成本预期。反观不锈钢2611，最新13550元对应无锡304/2B太钢现货14800元/吨、佛山304/2B太钢15750元/吨（均截至2026年10月8日定盘），期现倒挂保持在1250元至2200元区间，现货升水结构为盘面持续托底。分市场看，无锡304/2B张浦0.7毫米报15700元、太钢2.0毫米报14800元，多数规格较前期定盘下调50元；佛山市场太钢2.0毫米仍报15750元，区域价差维持高位。现货贸易商反馈，节后询单虽环比改善，实单成交却偏向谨慎，终端多按刚需补库而非集中囤货，这使得高升水更多体现为报价韧性，而非真实需求拉动。成本端让利与成材端挺价的错位，正是背离延续的底层原因。
当前镍弱钢挺的背离，本质是成本红利与成材定价权的拉锯。沪镍持仓140310手压顶，说明多空分歧远未化解；不锈钢2611持仓82830手、成交104509手，资金在窄幅区间里观望，盘面缺乏单边驱动。从产业链传导看，镍价走弱本应压低300系成本、打开钢厂让利空间，但现货升水与排产节奏托住了成材底，使利润天平短期偏向钢厂。放眼产业链，不锈钢利润修复的窗口正在打开，但修复的持续度取决于终端消化能力；若节后订单兑现偏慢，现货升水或面临回吐压力，镍弱钢挺的格局将重新接受考验。后续需关注：伦外镍与沪镍能否在120000元关口止跌，将决定成本锚的松紧；节后下游排产与首张订单的成色，将验证现货升水能否延续。背离收敛的钥匙，终究握在终端需求手里。
CCMN长江有色网讯 小江
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