镍市多头正快速回补失地，沉寂数日的纯镍行情迎来久违的暖意。9月18日午盘，长江现货1#镍均价报125850元/吨，较前一交易日上涨500元，连续第2个交易日收高；沪镍2611合约最新价格123800元/吨，上涨700元（更新时间：12:20），伦外镍收盘价16265美元/吨，上涨115美元——纯镍内外盘罕见同步飘红，市场情绪正从此前数个交易日的连续下探中修复。回溯9月16日，1#镍还曾单日重挫1850元、伦外镍跌至15940美元，短短2个交易日，多空天平已悄然倾斜，反弹的速度与力度都超出不少空头预期。对于现货企业而言，这波反弹既是出货窗口，也是套保盘重新评估风险的契机。
本轮反弹的驱动力来自宏观与资金的共振。美联储议息节点临近，美元指数承压走弱，以美元计价的伦镍获得比价支撑，伦外镍持仓维持在238784手的高位，表明海外资金并未离场；国内盘面上，沪镍2611合约以137382手的持仓量稳居主力，较次月NI2610的99439手高出近4成，而NI2610合约以87145手的成交量居各月之首，移仓换月背景下多空博弈加剧。更直接的力量来自空头回补：前期镍价跌至12.3万附近后，部分产业空头选择获利离场，推动盘面快速反弹。值得留意的是，镍盐端对此反应钝化，硫酸镍31800元/吨、氯化镍39300元/吨均较前一交易日持平，纯镍与镍盐的双轨分化并未因纯镍走强而收敛，这也为反弹的成色打上问号。
从定价结构看，当前纯镍的上涨更多由情绪与持仓驱动，而非供需出现实质性缺口。LME镍库存仍处历史高位，全球供给宽松的基调尚未逆转，印尼镍矿放量预期亦未改变。下游承接力度同样有限，镍盐的纹丝不动提示不锈钢与电池镍的采购仍未放量，现货对期货的升水更多由低流通货源支撑。后续需重点关注美元走弱的延续性以及伦镍持仓能否持续扩张；若宏观利好退潮，高库存将重新成为压制反弹的天花板。当前镍价运行在12.3万至12.6万的箱体之内，方向的选择权仍握在宏观与库存手中。镍市这轮暖意究竟是新周期的开端，还是超跌后的技术性修复，仍待时间揭晓。
CCMN长江有色网讯 小江
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