上期所铝库存连降至34.77万吨（347683吨），较9月4日当周再减17019吨，已连续9周下滑，这条向下的曲线正成为铝价最扎实的定价之锚；而海外一端，伦铝最新报3265美元/吨、较昨结微跌4美元（更新时间：12:02），内外市场一同把铝价推入高位拉锯的窄区间。强美元与低库存，两股力量正上演一场势均力敌的拔河，谁也未能在盘面上占到明确上风，市场普遍将这条库存曲线视为观察铝市供需平衡的最直观窗口。
盘面看，沪铝2611合约最新价格24210元/吨，较昨结上涨80元（更新时间：12:05），长江现货A00铝均价报24180元/吨、小涨20元，期货较现货升水约30元/吨，基差结构温和；宏观面则压力渐显，美联储9月加息概率升至九成、美债收益率突破5%，强美元压制以美元计价的有色金属，伦铝因而承压微挫。供给与库存端却是另一番景象：国内电解铝产能逼近4500万吨天花板，增量有限，而表观库存被消费端快速消化，低库存把价格底部焊牢；需求侧汽车、光伏、储能及电网建设共同托举，铸造铝合金A356.2报24400元/吨、ADC12报24200元/吨，较前一交易日双双上行200元。更值得玩味的是，库存去化并非孤立事件——自7月10日48.17万吨的高位算起，铝库存已累计下降近13.4万吨，去化斜率之陡折射出下游消化的强劲。从基差视角看，期货较现货升水约30元/吨，远月结构温和，说明资金并未对远期过剩定出高贴水，低库存的定价权重仍在上升，这使得铝价在高位获得了非对称的底部保护。多空因素在盘中交织，铝价既难深跌也难单边冲高，天平两端的砝码仍在反复称量。
综合来看，低库存与小幅升水为铝价筑起底部防线，而强美元与加息预期又封住上行空间，铝价短线或延续高位震荡格局；后续需重点关注美元指数走向与国内社库变化，两者任一出现拐点，都可能打破当前这台精密的天平，让拉锯的一方率先胜出。在强美元与低库存的拉锯未解之前，铝价仍将以区间运行为主。
CCMN长江有色网讯 小江
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