铜市日内走出现货强、升水回落的微妙组合，多空双方对后市的分歧正被盘面放大。9月16日长江现货1#铜均价报108,030元/吨，较前一日上涨240元，稳稳站上10.8万元整数关口；与此同时铜升贴水均价回落110元至740元/吨，脱离前一日高位。一涨一落之间，现货偏紧与盘面降温的信号同时浮现，令市场对后续补库节奏的判断随之分化，资金也在重新评估铜价运行的中枢位置。
从期现结构看，沪铜2610合约最新价格107,710元/吨，较昨结算106,930元上涨780元（更新时间：13:41），与现货108,030元形成约320元贴水，近月合约对现货仍处折价状态。铜升贴水从高位回落至740元/吨，但这并不等同于现货宽松——最低报b720、最高报b760的报价区间显示持货商挺价意愿未散，下游在价格回落后点价补库的动作反而更为积极，这使得现货成交重心并未随升水回落而下移。近阶段全球铜库存呈现区域错配，海外可交割货源向少数来源集中，国内社会库存去化斜率虽放缓，但绝对水平并未累积，从而为现货升水提供底层支撑。供应端来看，铜精矿加工费长期低位运行，部分炼厂检修与原料到港节奏错位，令精炼铜供应弹性受限；废铜拆解又受税务与环保监管约束，替代补给并不充裕，进一步强化了现货端的议价能力。需求侧则出现分化，电网与新能源订单保持韧性，而传统地产链条用铜仍显平淡，这种结构性差异让下游对升水的承受度出现分层。值得注意的是，当前沪铜各合约呈现近强远弱格局，2610合约较2611合约升水约350元、较2612合约升水约600元，月差结构说明市场对近月供给的担忧仍高于远月，back结构为现货持有者提供了正的展期收益，也削弱了持货商主动降价出货的动力。
综合来看，1#铜站稳10.8万、升贴水虽回落但坚守740元高位，折射出紧平衡未被打破的现实。海外方面，伦铜最新价格14,180美元/吨，上涨65.5美元（更新时间：13:41），外盘偏强进一步支撑内盘现货底气。后续需重点关注沪铜2610合约临近交割的持仓变化，以及下游在旺季尾声的接货持续性；若升水再度走阔，现货偏紧或重新成为价格上行的导火索。
CCMN长江有色网讯 小江
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