重约840吨的水电机组转子在藏东南就位，与此同时沪铝2609合约最新价格报24205元/吨、上涨170元，这2件事看似毫不相干，却被同一条供给主线串起。当电解铝产能被4500万吨政策红线锁死，谁握有绿电，谁就握有定价权。
盘面给出清晰信号。今日上午沪铝2609合约最新价格24205元/吨，较昨结24035元上行170元，成交111021手、持仓240379手；次月沪铝2610合约最新价格24215元/吨、上涨165元，持仓202050手。现货端，长江现货A00铝均价24100元/吨、上涨110元，较沪铝2609合约贴水105元。外盘伦铝最新价格3333.3美元/吨，较昨结3317.5美元上行15.8美元，沪伦比价约7.23（更新时间：13:57）。供给端的刚性约束，是这组价格的地基。国内电解铝运行产能顶在4500万吨政策天花板，产能利用率已超过98%，年内几乎无新增产能释放空间，竞争焦点从拼量转向拼单吨电耗与电力来源。据CCMN平台8月11日报道，大唐扎拉水电站完成世界最大冲击式水电机组转子吊装，藏东南清洁能源基地进入投产冲刺，其全面投产后年发电量近40亿度，将补充西南电网清洁电力、降低绿电铝企枯水期供电风险。更深一层，绿电铝每吨碳排放较火电铝降低约80%，在欧盟碳边境调节机制进入收费阶段后，出口端每吨可省超130欧元碳税，碳足迹优势直接转化为报价差异。我国绿电铝产能主要分布于云南、四川、青海等水电与新能源富集省份，绿电占比高的企业在碳足迹核算中具备天然优势。产能天花板确立后始终未被突破，供给弹性趋近于0，价格对需求的边际变化更敏感。绿电铝的溢价逻辑，本质是碳成本内部化的结果：当出口目的地开始核算产品碳足迹，低碳铝较火电铝更易拿到订单与更高报价。库存端同样给出方向：上海期货交易所铝周度库存8月7日报435739吨，较7月31日的448742吨减少13003吨，自6月初的52.4万吨连续8周下滑至43.6万吨；伦敦金属交易所铝总库存8月8日报254900吨，较7月底的26.9万吨再降约1.4万吨，且连续多日每日去化1500吨至1975吨。期现结构上，铝基差8月4日至8月10日在-20元至+10元区间窄幅波动，近月多在平水至小幅贴水运行。现货贴水105元反映下游对24100元接货仍有保留，但24万手持仓说明资金仍压在这条主线上。
把供给约束与能源变量并列来看，铝价高位运行并非单纯情绪推动，而是产能天花板托底、绿电配额决定成本分层、碳关税把分层折算成出口价差的合力结果。后续需盯住3点：清洁能源基地后续机组并网时点、具备绿电配额的铝企能否把碳足迹优势兑现为订单溢价、以及现货贴水能否随消费回补而收窄。这场成本分化，才刚进入定价期。
CCMN长江有色网讯 小江
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