106150元/吨。这是7月31日长江现货1#铜的最新报价，较前一交易日上涨420元。比价格更值得注意的，是那个被锁在+360元的升贴水。现货比期货贵，而且贵得毫不含糊。沪铜2609合约最新价格105520元/吨，涨750元（更新时间：12:50）。现货以630元的价差压过期货盘面。铜市今天的底色，不写在宏观情绪里，而写在供应端的账本上。
把三组数字放在一起，供应端的紧张就摆在明面。第一组是涨幅。沪铜2609合约较昨结104770元/吨上涨750元，涨幅0.72%。长江现货1#铜上涨420元，涨幅0.40%。期货涨幅跑在现货前面，价格重心整体上移。第二组是价差。长江现货1#铜106150元/吨，高于沪铜2609合约105520元/吨，价差630元。现货升贴水报+360元，处于明确的升水区间。升水与正价差同时成立，指向现货可流通量偏少。第三组是成本。矿端增量有限，新增项目释放节奏偏慢。原料偏紧直接压向冶炼环节，粗炼加工费降至每吨二十余美元，冶炼开工承压。成本沿产业链自上而下传导，最终计入现货报价。这也解释了升水为何能够站稳在360元。海外的动作提供了旁证。据CCMN平台7月30日报道，北美铜企Pantheon Electric借AI与电网需求推进并购扩产，营收预增35%。以并购获取现成产能，本身说明新建矿山与冶炼产能的时间成本偏高。国内外供应端面对的是同一道题：需求已经到位，产能还在路上。回到国内的价格链条，逻辑同样清晰。矿端偏紧抬高冶炼原料成本，冶炼开工承压压低电解铜产出弹性。国内电解铜月度产量较产能峰值回落约2%，产出弹性下降。现货市场的可交割与可流通资源随之收窄，交易所铜库存较上月减少逾两万吨。持货商在此背景下报价坚挺，升水由此获得支撑。下游铜杆企业开工负荷升至七成以上，订单排期延伸至三季度，刚性采购需求托住近端价格。106150元/吨的现货报价，正是这一链条的末端读数。价格上涨的推力来自成本端，而非单纯的买盘冲动。这一点，从期货与现货的正向价差中也能读出。现货高出期货630元，说明当下的紧张集中在近端交割资源，而非远期预期。
结论并不复杂。今日铜价上行，供应约束的权重高于情绪。+360元的现货升水，是冶炼开工承压最直白的价格签名。矿端增量有限的格局若延续，现货偏紧结构短期难以自行修复。但升水能否维持，还要看下游对高价的接受程度。若成交转弱，升水存在回落可能。上游矿端议价上移，中游冶炼利润收窄，下游加工以长单稳原料，利润分配沿产业链重新排布。后续需关注冶炼开工率的边际变化，以及现货升贴水的日间走势。这块价格牌，明天还会继续说话。
CCMN长江有色网讯 小江
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