（数据来源：长江有色金属网2025年12月4日）
2025年12月4日，国内锗市场延续下行趋势，锗价格区间跌至13,700-14,100元/千克（均价13,900元/千克，单日降幅0.72%），氧化锗同步下探至9,300-9,500元/千克（均价9,400元/千克，单日降幅1.06%）
供给端：环保限产与进口收缩形成双重压制
国内锗冶炼产能持续出清，头部企业主动缩减粗加工产能，转向高附加值产品。西北地区新投产产能因技术瓶颈难以释放高纯度产品，导致市场有效供给不足。进口渠道方面，主要出口国受地缘冲突影响，对华出口量同比下滑，加剧中高端产品短缺。
需求端：光伏产业独撑大局，传统领域持续萎缩
光伏领域仍是核心增长引擎，多晶硅生产环节对高纯度氧化锗需求保持增长，头部企业采购协议量同比提升。但红外光学领域受军品订单周期影响，民用安防设备升级需求未能完全抵消军品采购下滑，该领域需求同比减少。光纤通信领域受5G基站建设放缓拖累，需求增速收窄，海底光缆项目招标尚未形成规模效应。
市场博弈：现货流通趋紧引发贸易商囤货，期货市场波动加剧
现货市场不同规格价差扩大，高纯度产品因技术门槛保持相对坚挺，而工业级产品面临议价空间压缩。期货市场持仓量激增，反映出市场参与者对后市分歧加大。部分贸易商加速抛售库存，导致现货流通量短期激增，进一步压低市场价格。
政策端：环保标准升级倒逼产业升级
新修订的行业排放标准实施后，部分中小冶炼厂因环保改造成本过高被迫停产，行业集中度提升趋势明显。出口管制政策持续收紧，企业需通过技术认证方可获得出口资质，倒逼产业升级。欧盟碳边境调节机制第二阶段生效，锗制品出口面临隐性成本增加。
宏观变量：技术替代加速与产业周期错配
第三代半导体材料在光电器件中的应用比例提升，单位产品锗用量较传统硅基器件减少，中长期或削弱锗需求。但短期半导体行业复苏带动化合物半导体材料需求回升，形成局部支撑。全球锗资源储量分布高度集中，但新矿勘探周期长，产能扩张难以匹配需求波动。
后市展望：结构性行情延续
当前锗价格已跌破部分企业现金成本线，行业亏损面扩大。若光伏装机增速不及预期，价格或下探关键支撑位。中长期看，具备高纯度产品技术突破能力、海外资源布局完善的企业将主导市场出清，行业集中度有望进一步提升。
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