2025年12月23日，长江有色金属网数据显示，国内金属钕现货均价报732,500元/吨，单日涨幅达2.08%（+15,000元/吨），氧化钕均价同步攀升至602,500元/吨（+2.10%，+12,500元/吨）。
供给端：政策调控与进口扰动形成双轨制供应
国内稀土开采总量控制指标维持高位，轻稀土配额占比超过七成，头部企业保持满负荷生产，但环保督察高压态势下，部分分离企业因排放不达标进入停产检修，实际有效产能利用率不足八成五。进口端补充效应减弱，缅甸稀土进口量连续三个月下滑，美国矿对华出口虽环比回升，但难以填补缺口，缅甸政局波动导致的中重稀土供应中断风险仍存。
需求端：新能源增速放缓与新兴领域增量博弈
新能源汽车市场渗透率持续提升后进入平稳期，永磁电机单车钕用量较前期有所下降，叠加传统产销淡季，头部车企订单环比减少。风电领域受施工周期影响，四季度新增装机量环比有所回落，永磁直驱风机需求增量未达预期。消费电子与工业电机领域需求相对稳定，但难以对冲新能源领域缺口。新兴应用场景中，人形机器人领域单台钕用量显著增加，量产机型需求释放带来边际增量。
市场机制：库存周期与贸易策略主导短期波动
社会库存总量持续累积，氧化钕库存周转天数明显延长，贸易商抛售长协外库存导致现货流通量增加。期货市场贴水幅度有所扩大，反映市场对一季度价格下行的预期强化。部分中小磁材厂商转向采购低品位合金替代高纯度原料，进一步压低市场成交重心。
政策端：环保约束与出口管制持续发力
生态环境部启动稀土冶炼行业专项核查，主产区部分企业因环保不达标被责令限产，涉及产能规模较大。出口管制政策升级后，含钕制品出口需额外提交技术合规证明，企业报关周期显著延长，稀土永磁体出口量同比明显减少。欧盟碳边境调节机制第二阶段实施，对进口钕铁硼产品征收更高环保成本，倒逼产业链绿色转型。
宏观变量：全球经济放缓与技术替代风险交织
国际货币基金组织下调全球经济增长预期，工业金属需求前景承压。美联储降息预期推动美元指数回落，以美元计价的稀土贸易成本压力有所缓解。人形机器人量产进度有所延迟，短期削弱高性能钕铁硼需求预期，但航空航天、医疗设备等高端场景仍对稀土永磁材料保持刚性需求。
后市展望：反弹持续性存疑，结构性分化加剧
当前价格已接近部分中小型分离厂现金成本线，但主流企业凭借原料自给优势仍维持合理利润空间。若一季度新能源汽车销量增速回升或风电装机提前启动，价格有望冲击年内新高。中长期看，轻稀土供应宽松格局难以逆转，具备磁材深加工能力与海外资源布局的企业将主导行业利润分配。建议关注库存周转效率高于行业均值、技术降本成效显著的标的，同时警惕高库存对中小厂商现金流的持续压力。
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