一、宏观面

美东时间周四美股三大指数全线重挫，道指跌3.44%、标普500跌4.36%、纳斯达克跌5.52%，全球风险资产同步承压。美元指数尾盘收于101.546，微跌0.02%，对以美元计价的金属估值影响有限。国际油价大幅反弹，WTI 12月合约涨2.72%至90.52美元/桶，布伦特1月合约涨3.88%至98.29美元/桶，能源与电力成本抬升对电解铝这一高耗能品种构成成本端的间接支撑。美国9月PCE同比反弹至3.6%之后，12月货币政策取向仍不明朗，利率对估值的压制没有解除，铝价的上方空间因此受限。

二、国际期货盘面行情

隔夜LME伦铝收盘价3057美元/吨，跌10美元/吨，跌幅0.33%，在有色金属普跌中表现出明显的抗跌性。伦铝持仓573707手维持高位，资金对实物紧缺的定价并未退场。相比伦铜1.73%的跌幅，伦铝仅回吐0.33%，海外市场对铝的抛售意愿有限，低库存与高持仓的组合仍在发挥缓冲作用。外盘跌幅收敛，对沪铝开盘的情绪冲击相应减弱。

三、上期所盘面情况

隔夜沪铝2612合约收23095元/吨，较前结算价23015元/吨涨80元，涨幅0.35%，在铜锌同步走弱的背景下逆势收红。该合约夜盘以23230元/吨开盘，盘中最高23330元/吨，最低22975元/吨，成交97903手、持仓228638手，量仓均居各合约首位。盘面呈高开后回落、尾盘重新走稳的形态，23000元整数关口经历反复争夺后收于其上方，下方22900元一带支撑有效，上方23300元是短线压力位。日线级别仍运行在均线系统上方，短期方向偏向上行。

四、库存与基本面

LME铝库存11月5日降至228475吨，单日减275吨，处于本世纪以来的低位区间。上期所铝库存10月30日为191018吨，单周减少21840吨，去库周期已延续十周，累计降幅超过20万吨。国内外显性库存同步走低，是铝价在本轮风险资产抛售中保持韧性的核心原因。供应端，上期所暂停铜铝保税交割令阶段性显性供应收缩；成本端，氧化铝与电力价格企稳回升，电解铝行业利润被压缩至合理区间。需求端，铝型材、铝板带企业开工以刚需采购为主，建筑型材订单恢复偏慢，光伏与电网用铝保持稳定。铸造铝合金锭A356.2均价23700元/吨、ADC12均价24200元/吨，均与前一日持平，合金端对原铝的替代需求平稳。

五、长江市场行情

11月5日长江现货A00铝均价23380元/吨，涨30元，日内区间23360-23400元/吨。铝升贴水报价c30-b10元/吨，均价贴水10元/吨，贴水扩大35元。现货贴水扩大而价格小涨，反映持货商出货意愿较强，同时下游接货节奏平稳，市场未出现明显的抢货或抛售。华东、华南市场到货量正常，出库以刚需为主，贸易商之间的流转占据成交主体。

六、CCMN今日价格预测

隔夜沪铝逆势收涨、伦铝跌幅收敛，叠加国内去库周期延续与海外库存处于低位，铝价在有色板块中的相对强势有望延续。沪铝2612合约预计在22900-23250元/吨区间运行，伦铝对应3020-3090美元/吨。长江现货A00铝价格区间看23300-23400元/吨，较上一交易日小幅下调。风险点在于权益市场若继续大幅回撤，商品端的补跌压力会传导至铝，但低库存决定了回调空间相对有限。

CCMN小结：低库存与外盘抗跌构成双重支撑，铝价今日重心小幅下移，宏观扰动只影响节奏、不改方向。

长江有色：鑫鑫