一、行情回顾
长江综合高碳锰铁（FeMn65）报5350元/吨、中碳锰铁（C2.0）报7700元/吨、低碳锰铁（C0.7）报9000元/吨，三个品级均与前一交易日持平。天津铁合金市场锰铁报价区间6700-7550元/吨。据了解，现货市场成交清淡，钢厂招标节奏偏慢、压价意愿强烈，合金厂在成本倒挂下挺价意愿虽浓但议价能力薄弱，实际成交多以刚需小批量为主。
国内期货方面，锰硅主力SM2609今开5656元、最高5702元、最低5648元、收盘5676元（昨结5620元），较昨结上涨56元（+1.00%），持仓406592手、日增仓-43321手、成交量203802手，结算价5684元。
二、驱动因素
宏观面，美国7月ADP私营就业仅增4.4万人、远逊预期的7万至7.5万人且创年初以来新低，叠加二季度实际GDP增速1.5%低于预期的2.0%、6月核心PCE环比仅升0.1%，经济降温与通胀回落共同打压美联储加息预期、降息押注回摆；美元指数应声走弱，8月6日收跌0.17%报99.68，跌破100整数关口。与此同时，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航道坐标接近达成一致、复航曙光渐露，WTI原油回落至75美元/桶附近、缓解通胀反弹担忧；但胡塞武装再袭沙特油轮令地缘风险溢价仍未消散。弱美元与宽松预期为有色金属整体估值提供支撑，贵金属则受避险与降息双重驱动强势拉升。
成本松动与需求疲软共同压制。成本端锰矿港口库存偏高，外盘对华锰矿报价持续下滑，矿端成本支撑较前期继续松动。供应端北方与南方检修和复产相互对冲后，锰硅日产小幅波动，整体供应难以有效缓解库存压力，行业库存维持高位。需求端用钢需求季节性走弱，下游钢厂多刚需采购，钢材端累库明显，对铁合金需求拉动有限。厂家亏损情况持续，价格处于成本与需求双向挤压区间。今日锰硅大幅减仓（日增仓-4.3万手）微涨，市场分歧加大。
三、CCMN小结
现货持稳、钢厂压价采购是市场真实写照，高库存与弱需求压制上方、厂家亏损限制下方。短期锰系合金料维持偏弱震荡，关注天津港锰矿库存去化拐点与行业联合减产进度。
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