美伊谈判局势变数犹存，冲突升级风险陡增
5 月 12 日，美伊局势迎来关键转折点。伊朗通过巴基斯坦正式全盘拒绝美国停战方案，提出包括战争赔偿、确认霍尔木兹海峡主权、全面解除制裁在内的六大反条件。特朗普随即强硬回应 "完全不可接受"，称停火协议已 "处于生命支持状态"。同日，伊朗革命卫队对试图穿越海峡的美国护卫舰开火警告，并划出 90% 铀浓缩的核红线。美军则大幅强化波斯湾侦察力度，单日监视 72 个伊朗目标，双方军事对峙全面升级。
霍尔木兹海峡告急，原油供应亮红灯
作为全球能源 "咽喉"，霍尔木兹海峡每日承载近 20% 的全球石油运输量。目前海峡通航效率大幅下降，商船大量滞留，航运保险费率飙升 300% 以上。受此影响，国际油价连续三日大涨，布伦特原油突破 107 美元 / 桶，WTI 原油站稳 102 美元关口，单日涨幅近 4%。市场普遍担忧，若冲突进一步升级，海峡可能面临全面封锁风险，全球能源供应将遭受重创。
油价传导效应显现，工业金属强势上行
能源成本飙升正快速传导至金属产业链。镍等工业金属同步上涨，能源密集型冶炼企业面临成本压力。
贵金属走势分化，白银表现亮眼
避险需求与加息预期博弈下，贵金属呈现分化格局。受美联储年内加息概率攀升影响，黄金承压回调至 4700 美元 / 盎司附近。而白银则受益于工业属性与供应收缩双重驱动，沪银单日上涨 1.67%，表现明显强于黄金。
综合来看，美伊冲突已成为当前大宗商品市场的核心变量。短期地缘风险溢价将持续支撑油价与工业金属，投资者需密切关注霍尔木兹海峡局势变化及美联储政策动向。
（注：个人观点，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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