一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本周长江现货1#镍价格低开高走，截止2月7日当日长江现货1#镍现货均价报128800元/吨，上涨1600元/吨，本周长江现货1#镍周均价报126950元/吨（本周共交易3天）；上海地区市场1#镍周均价报126866.67元/吨（本周共交易3天）。
本周（2/5-2/7）为春节后首周金属行情交易（共3天）；宏观面，美联储维持利率不变且暂停降息，市场预期 3 月大概率延续，美债美元高位对包括镍在内的基本金属价格形成压制。欧央行虽降息但欧洲 PMI 仍萎缩，需求提振不明。美国一系列加征关税举措，引发市场避险情绪，金属市场普遍承压，镍市也难以独善其身。本周三节后开工首日，由于盘初交易观望情绪较浓，镍价窄幅小幅收跌，本周四，随着美元指数下挫，金属行情逐步修复反弹，镍矿端供紧扰动，节后补库需求以及资金做多热度提升，引发镍价超跌反弹需求，本周五，镍价延续稳中偏强，主要仍受供紧因素及需求端回暖预期提振，叠加国内中国资产板块的积极态势支撑镍价反弹。A 股开年走势强劲，彰显市场乐观预期。两会将至，市场预期政策利好，增强对镍等工业金属需求增长的信心，推动镍价反弹。镍基本面，印尼 RKAB 审批额度限制与菲律宾雨季致镍矿短期难增产，印尼削减 2025 镍矿配额引供应担忧，支撑镍价；2 月 5 日印尼镍矿升水上涨，纯镍成本抬升推动镍价；春节后镍铁厂补库积极，市场预期不锈钢等行业需求回升，带动镍价；宏观环境改善和供需预期使资金做多热情高涨，大量资金涌入期货市场，叠加前期镍价深跌后的修复需求，引发镍价反弹 。但纯镍过剩及伦镍累库格局仍存，本周长江现货1#镍周度累计上涨1216.67元/吨，关注下方支撑位12.7万-阻力位12.9万关口区间波动情况。
镍供应面，春节时，印尼对镍矿配额政策态度缓和，虽不削减已发配额但仍有风险。菲律宾因雨季镍矿开采受限，矿商挺价，支撑原料端。精炼镍方面，国内春节期间开工无明显变动，国产电积镍外流使节前伦镍库存上升。诺里尔斯克镍业 2024 年第四季度产镍 5.9 万吨，环比增长 5%，预计 2025 年产量 20.4 - 21.1 万吨。2 月 3 日，菲律宾相关立法机构通过限制原矿出口法案，现处审议流程，若签署，五年后施行。该消息对供应面影响较小，主要是在市场情绪方面有所波动。

镍需求面：春节后，镍需求面表现分化。在不锈钢领域，受终端需求制约，春节前后钢厂检修、停产现象普遍。节后虽有刚需补库，但因不锈钢产能过剩问题日益突出，传统消费旺季也难现旺势，钢厂节后生产计划变动不大，产能释放有限，对镍价支撑乏力。而在新能源方面，季节性旺季促使硫酸镍需求回暖，在一定程度上拉动了镍需求 。

二、伦敦期货镍走势

海外宏观方面，当地时间 2 月 1 日，美国宣布将对国内输美商品加征 10% 关税；此前美国宣布对加拿大和墨西哥商品加征 25% 关税，不过 2 月 3 日表示暂缓执行该措施一个月；美国上周初请失业金人数略超预期，英国央行降息，日本央行鹰派委员呼吁加息。这些因素影响下，印尼镍矿升水上涨推动纯镍成本抬升，叠加前期深跌修复需求，2 月 4 日起伦镍连涨三日；菲律宾法案引发镍价情绪上涨及市场不确定性；诺里尔斯克镍业稳定产量预期缓解供应担忧但全球镍市场过剩预期限制伦镍上行空间；美元 2 月 3 日见顶回落，宏观氛围利好有色金属，伦镍跟随上涨 。2 月 5 日印尼镍矿升水敲定，涨 2.5 美元至 17 - 18 美元 / 吨，少量高价成交达升水 20 美元 / 吨；菲律宾参议院通过禁止原矿出口法案，虽五年后才可能生效但引发市场对未来供应担忧；伦镍前期下跌：截至 2 月 3 日收盘，伦镍价格报收于 15075 美元 / 吨，较 1 月 27 日下降 3.15%。 近期上涨：2 月 4 日开始，伦镍连涨三个交易日，2 月 6 日涨幅达到 2.06%，以 2% 的涨幅收盘，报价为 15875 美元 / 吨，相较前一交易日上涨了 320 美元。

三、伦镍周库存情况

本周伦镍库存持续增加，2 月 4 日，伦敦金属交易所（LME）伦镍库存报 172584 吨，较前一交易日库存量增加 84 吨。2 月 5 日，LME 镍库存持平，仍为 172584 吨。2 月 6 日，LME 镍库存报 173562 吨，较前一交易日库存量增加 978 吨。本周伦镍库存整体上呈现出持续增加的趋势，影响因素，国产电积镍外流致 LME 市场镍量增加，国产电积镍外流致 LME 市场镍量增加，春节期间交投清淡，LME 伦镍库存延续累增态势；
下周展望

宏观面，美国经济数据表现不一，通胀数据虽有缓和但仍处高位，美联储货币政策走向依然是市场关注焦点，若货币政策持续收紧，将对大宗商品价格形成一定压制。当前投资者静候非农数据报告，而国内方面，春节后经济复苏预期仍在，但制造业等下游产业恢复节奏有待观察。尽管节后市场存在乐观预期，原料端镍矿供应趋紧以及新能源季节性旺季带动硫酸镍需求转暖等因素，但仍需谨防现货库存压力，13 万元 / 吨一线阻力位显著。后续需重点关注矿端进展、镍矿举措的实际执行情况以及钢厂复产进度和不锈钢终端需求的恢复情况。预计下周镍价或仍以区间震荡走势为主，关注成本端支撑以及宏观经济环境变化对价格的影响 。本周报仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn）