1月9日现货数据：长江现货1#铜报价74820-74860元/吨，均价报74840，较上一个交易日上涨170元/吨。

【龙年铜价巅峰后走向理性】

2024年沪铜走势历经波折，5月为分水岭，前期因矿端紧张及低库存推动铜价创历史新高，随后因全球制造业数据疲弱及需求担忧，铜价大幅回落并在70000附近震荡。全年分为六个阶段，受宏观风险事件、政策转向、供需变化等多重因素影响。

1、年初至4月，美股走高及国内定向降息降准提振市场情绪，矿端紧张加剧推高铜价。4月下旬至5月下旬，国内政策利好频出，COMEX铜库存下滑引发挤仓风险，铜价再创新高。

2、5月底至8月初，宏观风险事件集中冲击，包括美联储态度转鹰、美国制造业PMI走软等，铜价快速下跌。

3、8月上旬至9月底，美联储降息逻辑重燃，国内政策利好不断，下游补库需求增加，铜价筑底反弹。

4、10月初至11月中旬，美债收益率和美元指数走高，国内利好消化，铜价震荡回落。

5、11月中旬至年底，美联储降息预期放缓，美元指数走强，但下游需求尚可，铜价窄幅震荡。

小结，全球央行货币政策转向，美国经济软着陆信心存在，但新总统关税政策带来不确定性。国内经济在恢复中，政策利好不断，但市场信心仍待重拾。铜精矿紧张贯穿全年，但冶炼端受影响有限。COMEX低库存引发波澜，推动铜价上涨，但随后因南美铜流入预期及需求担忧，铜价回落。

整体来看，2024年铜价受宏观面指引较强，预计2025年下方仍有支撑。

【蛇年首月，铜价维持狭窄区间震荡】

回顾美联储在2024年的最后一次会议之后，美联储如期降息25个基点，但同时暗示在2025年降息路径转向谨慎，预计次数在两次。可在2024年的9月份，各国央行却预期2025年将有四次降息机会。然市场变幻莫测，美国经济韧性仍强，全年通胀压力仍然高企。

在周三（1月8日）公布的12月会议纪要显示，目前美国通胀压力不减，依然居于高位，联储官员对物价感到担忧。叠加特朗普即将在1月20日履职，其关税政策的不确定性将加剧市场通胀压力，并可能拖长“抗通胀”进程，未来的降息次数将存在很大不确定性，因此届时将会谨慎对待。

中国在1月9日公布了12月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，全国CPI同比上涨0.4%，较11月份扩大0.1个百分点。全国PPI环比同比分别下降0.1%和2.3%，但比11月降幅收窄0.2个百分点，表明我国经济在稳步增长，经济韧性仍在，对市场情绪构成提振。

商务部在政策吹风会上透露，2024年共有超过3600万消费者购买了八大类家电产品5600多万台，实现销售额2400亿元。家装厨卫“焕新”活动推动相关产品销量近6000万件，销售额约1200亿元；电动自行车以旧换新超过138万辆，带动新车销售超37亿元。此外，国家发改委与财政部联合发布通知，将老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下排放标准车辆，进一步推进老旧车辆和农业机械的报废更新工作。

产业动态方面，周三公布的一份内部文件揭示，全球最大铜生产商智利Codelco公司去年铜产量达到132.8万吨。尽管面临矿石品位下滑、重大建设项目事故频发等挑战，Codelco仍努力提升了产量，摆脱25年低位，并达成了2024年的产量目标。当前，国内铜精矿现货加工费保持低位，原料供应紧张，预计国内铜产量将环比下降。尽管进口渠道畅通，但进口铜流入国内市场减少，加之炼厂发货量稀少，导致国产平水铜资源稀缺。库存方面，LME（伦敦金属交易所）社会库存开始下降，截至1月8日已减至265700吨，而国内周度库存也有望再度减少，且当前库存累积速度明显慢于去年同期。需求层面，春节临近，下游贸易商采购需求受限，市场观望情绪浓厚，消费入市趋于谨慎。然而，预计节前仍会出现一波补货高潮，为市场需求提供支撑。

对于后市走向来看，随着美国新任总统即将履职，相关消息可能导致市场对政策预期的再次波动，短期内宏观因素可能成为影响市场的摇摆力量。若美元风险重新加剧，铜价可能会面临回落压力，预计铜价将继续在窄幅区间震荡。重点关注上方压力位75000能否突破，操作策略，观望为宜，谨慎入市。