一、本月国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本月走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：
本月长江现货1#镍整体呈现区间震荡整理，长江现货月均价录得127277.27元/吨（12月份共交易22天），上海市场1#镍均价报127202.27（12月份共交易22天）；
本月长江现货1#镍走势明朗，从月初涨潮经历起伏震荡，月中涌动，月末退潮回归月初开局水平，整体反弹未果，仍寻筑底破局之势,哪些因素诱导镍价波动的呢？
回顾12月历程，本月开篇市场对美联储降息预期持续走高，吸引各方资金涌动，截止12月19日凌晨2点，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从4.5%至4.75%降至4.25%至4.5%，美联储降息决策被视为“鹰派降息”，表明尽管降息，但因对经济和通胀的审慎评估，未来降息将更加谨慎。国内重磅会议释放利好信号，推动市场看涨情绪，镍价偏强运行，本月中下旬，迎2024年最后新一轮“央行超级周”多位美联储官员公开讲话，牵动市场情绪，关键央行决策引发市场波动，随着市场对最新经济消息的反应趋于饱和，镍价所依赖的宏观因素支持力度开始减弱，美国11月PPI超预期升3%，增通胀压力，抑制降息预期，美元走强，美股弱势处境，市场信心受到冲击，镍价承压一度迎“五连跌”局面，始至月末，国内财政会议释放的积极信号，财政新政激活资本市场，镍价随之攀升，但圣诞假期导致欧美市场交投清淡，全球金融市场进入假期模式，美元指数徘徊在两年高位，为镍价反弹带来压力，镍价区间横盘整理后微幅反弹。镍基本面，全球镍市场面临供应过剩格局且未完待清，印尼NPI产量和中国电镍产量增长。镍铁厂亏损导致镍生铁价格下跌，印尼NPI回流增加。不锈钢市场通过降价去库存。新能源领域需求减弱，三元正极材料和硫酸镍排产下降。纯镍库存在全球范围内增加，镍矿价格虽坚挺，但市场前景不乐观,供过于求局面主导，预计未来镍价将呈上有压力、下有支撑的震荡行情，关注支撑位124000万，及阻力位130000万区间表现。建议区间操作。

供应面宽松格局：12月镍供应面整体呈现过剩格局，中国精炼镍产量增加，2024年1—11月我国精炼镍产量为29.99万吨，同比增加35.9%。由于国内精炼镍过剩格局愈发明显，我国从精炼镍进口国转变为出口国，1—11月累计出口量达10.58万吨，同比增幅高达262%。印尼供应成为全球市场的关键变量，印尼供应受RKAB审批影响，全球供应增速放缓。印尼政策和市场供需将继续影响镍供应。印尼NPI产线投产增加，但产量增速未达预期，主要由于镍矿市场紧张导致NPI成本压力增大，价格接近印尼成本线，镍铁利润率大幅压缩，以及印尼高炉NPI项目几乎全停，部分转向生产低冰镍，影响镍铁和不锈钢产量。

需求面待机而动：镍是一种有光泽的金属，主要广泛应用于不锈钢、电池材料及合金等领域，需求端，月内不锈钢排产量有所增加，年末镍的需求市场表现为供过于求，价格低位盘整，不锈钢需求因房地产投资减少而下降，新能源需求增长有限，全球镍需求预计增长，特钢合金行业需求增长。
二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本月伦镍走势图
聚焦伦镍市场：12月上旬伦镍呈现高位波动局面，下旬下挫后弱势震荡为主；初月，市场对于降息持乐观态度，12月中旬，中国货币政策迎来14年首度“宽松”转变，从稳健步入适度宽松新纪元，市场情绪暂获提振，市场交投活跃，伦镍一度冲高至16000关口；美元处于106低位关口波动，有色金属行情暂获支撑反弹，伦镍高位运行，12月18日，美联储召开议息会议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%-4.5%之间，但会议后鲍威尔发言引发市场解读本次“鹰派降息”鲍威尔指出“未来降息速度可以适当放缓”，美联储对于明年降息路径更加谨慎，点阵图指向2025年仅2次降息空间，美指自决议公布以来累计涨幅达110点，上行至108关口，触及两年高位，美股跌幅扩大，随后市场交易员对美联储降息押注持续减少，空头情绪占优；月末，海外圣诞假期交投清淡，及宏观面偏空影响及市场静候美国新任总统上台后美国政策动向，镍价承压谨慎运行；随着市场热潮退却，以及美联储“鹰派降息”，及市场对特朗普新政不确定性和潜在影响感到忧虑，叠加交投清淡影响，伦镍在过剩及累库拖累下，转跌至15000-15400区间震荡波动；

三、伦镍月库存情况

本月伦镍库存经历了一定的波动，整体呈现高位转去库节奏，月末去库相对明显，但基本面仍延续过剩格局，LME累库明显，成本支撑减弱预期，镍价上方空间始终有限；

镍价后市展望

2024年即将进入尾声，宏观面亦风起云涌，市场正期待新的动力，重点关注即将发布的美国经济数据和美国关税政策，这些因素可能会对2025年的利率预期产生重大影响。新能源汽车和电池行业激增镍需求，预计2025年全球需求370万吨，年增速38%。镍基合金需求旺盛，电动车镍需求5年增速41%，电池镍需求十年增8-16倍。镍市供需波澜不惊，镍铁过剩压力山大，不锈钢厂成本倒逼价格下挫；新能源领域硫酸镍需求旺盛，原料紧俏推高折扣；纯镍库存虽增，但历史低位仍为镍价撑起保护伞，镍月线冲高后震荡，预计镍价后市震荡筑底后再上涨，但存在风险因素，1月沪镍主力波动区间参考在123500-131000元/吨之间，操作策略：元旦假期临至宜轻仓过节，适量逢低备货思路。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）