11月25日长江现货价格数据显示上涨，

1#铜价：74,510元/吨，涨480元/吨

无氧铜丝（硬）：75,670元/吨，涨480元/吨

漆包线价：79,780元/吨，涨480元/吨

***市场概况***

周一，沪期铜主力2501合约强势反弹，但午后盘面涨势稍显逊色，截止当日15：00收盘价报74160元（+240，+0.32%）。现货市场方面，交易活动相对平淡，下游企业在价格较低时表现出一定的采购意愿。然而，随着进口铜到货量的增加，升水结构开始转弱，下游消费的持续性不足，导致整体成交格局依然偏弱。

***宏观经济与政策影响***

1、美联储政策预期：据CME“美联储观察”数据显示，市场对于美联储12月货币政策的预期存在分歧。其中，维持当前利率不变的概率为47.3%，降息25个基点的概率为52.7%。IG市场策略师Yeap Jun Rong指出，美国温和的政策信号和潜在的通胀意外可能支持12月维持利率不变，而降息放缓的前景则可能对铜价构成拖累。

2、美元汇率变动：周一美元汇率下跌，这主要归因于投资者对特朗普提名的美国财长人选持乐观态度，认为其将安抚债券市场并拉低国债收益率，从而削弱美元的部分利率优势。这一变动提振了基础金属价格，为沪铜提供了反弹契机。

3、国内政策利好：中国电动汽车充电设施数据出炉：1-10月增量328.8万台，累计达1188.4万台；郑州市以旧换新消费活动的启动，有效拉动了内需增长。截至目前，该活动已带动销售突破210亿元，其中汽车消费和家电销售占比较大。这一消息对铜价构成了一定的利好支撑。

***供需基本面分析***

1、库存情况：上海期货交易所仓库的铜库存持续下降，反映出中国国内需求仍在稳步复苏。但是，在伦敦金属交易所和纽约商品交易所的库存基本保持不变，这反映出中国以外地区的需求疲软。

2、供应与进口：进入消费淡季11月，预计未来国内铜供应将环比继续小幅下降。进口方面，虽然进口货源陆续到货，使得现货供应稍显宽松，但国产铜到货较少。同时，下游企业在价格下跌时逢跌买盘动能增强，提振了市场消费。

3、下游需求：临近年底，下游消费有一定发力预期。铜价重心下降对下游消费形成了明显刺激。然而，再生铜杆开工率环比下降，表明下游需求已切换为刚需为主。同时，部分铜杆企业存在抢出口行为，但可能透支未来需求。

***后市展望***

尽管周一铜价出现上涨，但从月线图来看，沪期铜价预计将延续10月的收跌态势。这主要归因于以下几点：

1、需求前景担忧：人们对头号金属消费国中国的需求前景感到担忧，因为迄今为止发布的刺激计划令人失望。

2、关税风险：美国当选总统特朗普可能对中国征收关税，这将损害贸易流动和经济增长，对铜价构成不利影响。

3、美元强势：本月末国内政策真空期、海外情绪偏弱，预计美元仍将维持强势。这将对铜价构成压制。

综上所述，尽管短期内铜价可能受到某些利好因素的支撑，但从中长期来看，铜价仍面临较大的下行压力。投资者应密切关注宏观经济政策、供需基本面以及市场情绪的变化，以制定合理的投资策略。

***操作策略与风险提示***

沪铜主力，参考价格区间73500-75000元/吨。策略：逢高布局空单、逢低备货、合理控制仓位

风险提示：美元反弹及美联储降息预期、地缘冲突变化。