观点：美国大选不确定性及全球经济衰退忧虑推高市场避险情绪，美指高位施压，股市原油陷入胶着状态，铜价因此承压显著。同时，资金纷纷加速撤离市场，投机活动减少，实货消费低迷，加剧了供应过剩局面，使得7月铜价面临较强的下沉压力。

行情回顾：

一、七月国内现货铜价走势

                            ▲CCMN现货铜七月份走势图

2024年7月，国内现货铜价高位重挫。长江有色金属网——长江现货1#铜月均价报77468.7元/吨，日均下跌175.65元/吨；上月均价报79434.74元/吨，与上月均价相比下跌1966.04元/吨，环比跌幅2.48%。

二、七月期货铜价走势

                             ▲ CCMN伦铜七月份走势图

CCMN数据显示，2024年7月LME期铜震荡探跌。本月伦铜均价报9530.18美元/吨，日均下跌25.23美元/吨；上月均价报9816.75美元/吨，与上月均价相比下跌286.57美元，环比跌幅3%。

▲ CCMN沪铜七月份数据图

长江有色金属网数据显示，2024年7月沪铜震荡下沉，价格重心回落，本月沪铜结算价报77385.22元/吨，月均线跌近5%，日均下跌242.61元；上月均价报79433.68元/吨，与上月均价相比下跌2048.46元/吨，环比跌幅2.58%。

三、七月国内外库存情况

▲ CCMN伦铜库存七月份走势图

如图所示，2024年7月LME铜库存持续攀升，累积增加59,150公吨至239,275公吨，累积增幅32.84%，是5月中旬的两倍多，创下2021年10月以来的最高水平。

   ▲ CCMN沪铜库存七月份走势图

如图所示，2024年7月沪铜库存止涨下降，累积减少18,318吨至301,203吨，环比跌幅5.73%。但与2023年12月29日总库存量30,905吨相比，当前库存量屹立在近10倍于的高位水平，对铜价构成明显压力。

四、七月铜市分析

海外消息面：

1、①、美国劳工部11日公布，6月CPI两年来首次环比下降0.1%，核心CPI增速放缓环比仅增0.1%，显示通胀降温，增强降息预期。第二季度GDP增长2.8%超市场预期的2%，显示强劲复苏；核心PCE物价指数的二季度增速为2.9%，较一季度的3.7%显著放缓，增强了市场对美联储可能于9月降息的预期。②、美国民调显示，哈里斯以44%的支持率领先特朗普的42%略领先。而最近总统大选不确定性增加，加剧市场情绪波动性增强。③、美国财政部网站29日发布的最新数据显示，美国联邦政府债务规模已突破35万亿美元大关。

2、①、欧洲央行正考虑对银行不良杠杆贷款增加约70亿欧元拨备，这一举措虽然较最初目标有所下调，但仍反映出对银行业风险的审慎态度，可能间接影响市场情绪。②、德国2年期债券收益率跌至6个月低点， 7月 季调后失业率6%，预测值6%，前值6%。

国内消息面：

1、①、国家统计局：中国第二季度GDP年率 4.7%，预期5.1%，前值5.3%。仍低于市场预期值。6月份社会消费品零售综合同比增长2%，低于市场预期的4%。7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。②、7月25日消息，中国发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿特别国债支持大规模设备更新和消费品以旧换新，降低申报门槛，特别助力中小企业，取消亿元投资门槛限制。③、7月30日国家统计局公布，2023年我国“三新”经济增加值为223528亿元，相当于GDP的比重为17.73%，比上年提高0.37个百分点。

2、①、国家能源局数据显示，1-6月全国电网工程投资达2540亿元，同比增长23.7%，创2018年来新高；其中6月投资837亿元，同比增长28%，电网投资加速显著。②、国家统计局：1—6月份，中国新建商品房销售面积下降19%。6月，一线城市新房和二手房价格环比降幅均收窄，国房景气指数为92.11。③、中共中央政治局7月30日会议强调：持续防范化解风险，特别是在房地产领域实施新政策促进平稳发展，支持存量房转保障房，保障交房，探索新模式。同时，完善地方债务化解方案，加快化解地方融资平台债务风险，并统筹防风险、强监管、促发展，以提振投资者信心，增强资本市场稳定性。

供应面：①、2024年全球铜矿供应因主要矿山关闭和生产中断而偏紧，并威胁铜冶炼厂的运营；不过，其它主要矿山铜产量产出相对乐观，如卡莫阿–卡库拉铜矿二季度产量达到10.1万吨，彰显了项目的高效运营与强劲产能；同时，洛阳钼业全年产铜量大概率将突破年初52万-57万吨产量指引的上限；7月25日哈萨克斯坦统计局公布数据显示，该国1-6月精炼铜产量激增16.2%；而在7月26日，印尼铜矿产商Amman Mineral表示其上半年铜精矿产量同比大增90%，至444,143干吨，并称全年产出目标维持不变，并已获政府批准至年底的出口许可证。②、供应过剩凸显：世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年5月，全球精炼铜产量为233.94万吨，消费量为228.96万吨，供应过剩4.98万吨。而与此同时，在7月17日中国国家统计局发布的数据显示，中国6月精炼铜（电解铜）产量为112.8万吨，同比增长3.6%。此外，6月铜材产量反弹至198.8万吨。在铜精矿方面，CSPT敲定2024年三季度铜精矿现货TC指导价 30美元/干吨；并且近期铜加工费持续上行，叠加7月搬迁产能逐步投产，三季度精铜产量预计继续增加。③、中国铜生产商上个月的出货量达到创纪录的157,751吨，导致LME注册仓库的库存增加，截止本月31日伦铜库存累积增长32.84%至239,275吨，刷新近三年新高。上海期货交易所最新公布数据显示，截止7月26日，沪铜库存连续三周下降，月度库存减少5.73%至301,203吨，降至一个半月新低。但整体库存水平依然处于历史高位，难给到价格支撑。

需求面：①、电力行业前景：随着发电成本降低和电力需求改善，电力行业迎来利好，多家上市公司业绩预告显示业绩向好，提振市场信心。随着AI技术的迅猛发展，基础设施及AI服务器需求将会提振用铜消费。特别在数据中心和5G基站建设方面，预计到2025年，全球PCB及数据中心领域的铜消费量将跨越百万吨大关。此外，新能源汽车产销保持强劲，据中国汽车工业协会分析，2024年6月，新能源汽车产销继续保持较快增长，同比均超过两位数。（利好）②、7月22日海关数据显示，6月中国精炼铜进口量环比下降11.06%；未锻轧铜单月进口环比下降15%，刷新14个月低点，反映国内铜市场需求疲软。同时，房地产市场依然处在低谷，虽然有政策加码助力，但整体数据来看逊色。（利空）③、7月消费淡季，家电和工业电机领域铜需求下滑，变压器等少数领域稳定。铜市整体消费疲软，下游买盘动力不足，全球铜价高企和国内需求疲软抑制购买欲。市场低迷导致厂家有停工休假的计划，进而减少原料采购，导致库存去化遇阻，压制铜价上涨空间。

现货面：本月现货市场成交活跃度静寂，持货商高价坚持，惜售情绪较浓；尽管本月铜价连跌带来短暂回暖信号，但多数企业仍采取按需补货和谨慎观望策略。持货商因跌势面临出货压力，升水空间受限，市场活跃仅限于散户间的零星交易。而且，高价货源无人问津，供需分歧加剧，铜市陷入买卖拉锯战，实际成交量远低于预测，整体交易氛围疲弱。

长江铜业视点总结：本月铜价高位重挫，7月整体价格下沉，月均线下跌近5%。美国总统大选期间，特朗普“遇刺”、拜登宣布退出竞选，市场一度押注特朗普胜选，并预期其政策将推动财政与货币走向宽松环境，从而触发所谓的“特朗普交易”。然而，拜登极力推举哈里斯，据美国民调显示，哈里斯以44%的支持率险胜特朗普的42%，增加了选举结果的不确定性，进一步扰乱了市场情绪。美债收益率及美元指数维持高位运行区间，而股市原油行情波动不定，尽管美联储多位官员强化降息预期，且宏观数据提供明证，但7月整体的市场氛围偏向悲观，谨慎观望情绪占据上风，内外铜价因此持续下跌，陷入跌势泥潭。国内方面，中国经济的稳步复苏为全球大宗商品市场带来了一丝积极信号。国家统计局公布的数据显示，2023年我国“三新”（即新产业、新业态、新商业模式）经济增加值同比增长6.4%，高于同期GDP增速，彰显出国内经济活动的活跃态势。同时，外贸的持续增长也巩固了中国在全球贸易中的重要地位，但这对铜价的直接提振作用有限。基本面，7月供需面整体呈现供需失衡的态势，加之适逢行业淡季，终端需求疲弱，下游开工率持续下滑，现货交易差强人意。尽管近期铜价大幅下调激发了市场一定的补库需求，并推高了上海洋山铜的溢价，但这并未能从根本上改变需求疲软的现状。此外，市场多头头寸的快速撤离与空头头寸的显著增加，进一步加剧了铜市的抛压，迫使价格不断向下寻找支撑。同时，高企的库存水平也是压制铜价的重要因素之一。伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的铜库存均创历史高位，尽管国内库存近期连续三周下降，但与去年年末相比仍高出近10倍，凸显了当前市场需求的极度疲软。

整体观点，美国大选带来的不确定性及市场对全球经济衰退前景的忧虑升温，美指及美债高位波动，股市、原油行情则表现胶着，并对铜价构成较强的下沉压力，铜价一路走贬。市场悲观情绪笼罩，促使资金及投机客纷纷选择获利了结，并推高避险情绪。终端市场消费低迷，新订单增量环比下降，市场观望氛围浓厚，升贴水价格继续在弱稳区间波动，折射出市场整体实物需求疲弱，导致供应过剩格局凸显。

五、七月铜行业要闻

1、【刚果首次通过合资企业出售自己的铜】

外媒7月2日消息，刚果民主共和国(Democratic Republic of Congo)的国有矿商首次开始出售其在合资项目中持有的铜股份，该国正寻求对这种对能源转型至关重要的金属拥有更大的控制权。

2、【中国金诚信矿业将向赞比亚卢班贝铜矿投资3亿美元】

外媒7月11日消息，据知悉ZCCM-IH周四表示，中国JCHX矿业计划投资3亿美元，为其最近收购的赞比亚国有矿业投资部门Lubambe Copper Mines注入新的活力。

3、【印尼铜矿商Amman Mineral获得53.4万干吨铜精矿出口许可】

外媒7月26日消息，印尼铜矿商Amman Mineral Nusantara周四表示，该公司已从政府取得铜精矿出口许可，获得了53.4万干吨截止12月31日的出口配额。在完成冶炼厂建设后，该公司获得了出口许可，预计将于2024年四季度产出首批电解铜。

4、【日本6月铜出口同比减少6.4%】

7月30日消息，日本财务省周二公布的数据显示，日本6月结关后精炼铜和阴极铜进口为65,997,492公斤，较上年同期减少6.4%。年初迄今铜出口为384,212,824公斤，同比增长5.4%。其中阴极铜出口为61,367,304公斤，较上年同期减少5.4%；年初迄今累计为358,340,635公斤，同比增长5.8%。

六、后市展望

近期，中国一系列经济数据令人失望，7月制造业采购经理指数为49.4%，连续三月收缩，但 整体看我国经济保持稳定。此外，花旗集团将2024年中国经济增长预期自原先的5%下调至4.8%。面对此经济现状，中共中央政治局于7月30日会议中明确，将强化并精准实施宏观经济政策，加大逆周期调节力度，积极财政政策与稳健货币政策并行，加速政策落地并准备新政策工具，以提振经济。此外，市场预测8月美元波动性加剧，对铜价造成难以预测的影响。

整体看，宏观情绪依然左右铜市走向，美联储降息预期强烈，但美国总统大选的不确定性犹如“定时炸弹”，市场动荡难平。而中国经济尚处在缓慢复苏阶段，工业金属消费大户“房地产”消费疲软，持续拖累金属需求。高库存，高产量与低消费现状，将持续压制铜价，也是铜价要面对的既定事实。因此，基于当前供需失衡的态势下， 8月铜价预计震荡反复，难复5月巅峰，长江有色金属网预测8月份铜价将在【71000-84500】元/吨的区间内波动运行。

以上分析仅代表个人观点，投资市场存在风险，入市风险自负。操作建议，谨慎观望。长江有色金属网 https://www.ccmn.cn/

关注重要财经事件：（北京时间）

①8月1日02:00，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将公布利率决议；

②8月1日02:30，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将召开货币政策新闻发布会。