一、本周国内现货锡价走势

▲CCMN现货锡本周走势图

影响本周锡价走势的主要因素在于：
本周长江现货1#锡冲高回落，整体走势呈现倒“V”字型抛物线；宏观面，美联储在5月22日的会议纪要中指出，尽管过去一年美国通胀有所缓解，但依然维持高位，且未进一步接近2%的目标。官员们对通胀风险保持高度警惕。同时，美国5月的Markit制造业、服务业和综合PMI指数超出预期，表明经济具有持续承受高利率的韧性。市场预计全年可能仅降息一次，这一预期促使美债收益率上升，全球风险偏好受限。供应端，缅甸锡矿持续停产，4月国内自缅甸进口量已明显下滑，同时缅甸更改出口征税方式，由现金税改为实物税，具体来看，根据缅甸政府的规定，自2023年8月1日起，锡矿停止一切勘探、开采、加工等作业。之后，于2024年2月7日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布了《关于锡精矿出口统一收取实物税的通知》。通知规定，全邦锡精矿出口暂停征收现金税，而是统一按30%的实物税率进行收取，不论锡精矿的品位如何。关于何时恢复征收现金税，将等待中央经济计划委员会的进一步通知。后续锡矿出口数量将受到影响，锡矿供应预期趋紧；进口情况，4月国内锡矿进口量为1.02万吨，环比减少55.44%，同比减少44.86%，环比减少1419金属吨。1-4月累计进口量为7.06万吨，累计同比减少4.7%。需求端，下游和终端企业的生产保持维稳，订单量预计将保持稳定。半导体周期上行，需求带动锡价上行。半导体企业后续主动补库，主动扩产将带动对锡消费。总体而言，本周受供紧担忧扰动、国内地产利好政策落地显效提振，锡价跟随“金属热”上冲至高位，但随着宏观面利空因素扰动，叠加高库存拖累，锡价在临近周末回吐此前涨幅。

二、伦敦期货锡走势

▲ CCMN本周伦锡走势图

本周伦锡低开后先扬后抑，5月份初，美国发布了表现不佳的非农就业及通胀数据后，全球市场享受了短暂的两周稳定期。然而，到了当月的第三周，全球市场再度受到美联储紧缩政策的预期以及地缘政治风险的影响，导致全球股市普遍下滑，同时美元和美国政府债券价值上升，而大宗商品价格则出现了回调整。当前市场等待美国通胀数据带来更多指引，数据公布前夕，谨慎氛围弥漫，伦锡价盘面承压，获利回吐此前涨势。

三、伦锡周库存情况

▲ CCMN伦锡本周库存走势图

如图所示，本周锡库存大幅累积后去库动力仍显吃力，5月31日，LME锡库存量录得4995吨，较前一日增加55吨；库存累积利空锡价。
三、锡价下周后市展望
始至月末，展望下一阶段，随着全球对紧缩政策的担忧逐步缓解，投资者的关注点将重新聚焦于即将公布的经济数据和重要事件。市场对美联储降息的预期持续存在，尽管有所延后，但影响仍旧显著。特别是本周五的PCE数据发布，预计将对后续的政策路径产生重要影响。短期内，市场波动性增加，锡市呈现减仓弱势震荡态势，伦敦金属交易所(LME)锡库存高企，进一步压低了锡价的表现。下游采购需求疲软，短期锡市供求关系未出现明显变化。然而，部分精炼锡企业的季节性停产检修导致开工率下降，加之4月份锡矿进口量大幅下降，缅甸佤邦的禁矿政策持续，供应端的担忧情绪暗含隐忧。与此同时，国内对设备进行的更新改造以及消费品领域的以旧换新活动，加之房地产市场政策的及时调整，均在一定程度上刺激了市场情绪的回暖。后市仍需密切关注矿产、国内生产及高库存状况，预计短期内锡价将维持弱势震荡后可能出现反弹，建议短线采取偏空策略。本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）